Coronavirus kan hæmme kinesisk økonomi på et usikkert tidspunkt

Denne uge, da faren for coronavirus-udbruddet i Kina blev tydelig, flyselskaber suspenderede flyvninger til det kinesiske fastland, og multinationale selskaber lukkede deres aktiviteter der. Vi spurgte Stephen Roach, en senior fellow ved Yale Jackson Institute for Global Affairs og den tidligere formand for Morgan Stanley Asia, hvad epidemien kan betyde for økonomien i Kina og resten af ​​verden.

Har der allerede været en økonomisk indvirkning fra coronavirus og Kinas reaktion på den?

De økonomiske konsekvenser er først lige begyndt at udfolde sig lige nu. Lige før udbruddet i Wuhan, de seneste data om den kinesiske økonomi – indkøbschefernes sentimentrapporter for hele januar måned – var faktisk ret stabile. Men nu er aktiviteten blevet hårdt ramt af sammenløbet af karantæner i flere byer og rejserestriktioner (både indenlandske og udenlandske). Dette kommer på et særligt vigtigt tidspunkt for Kina, den såkaldte gyldne uge efter det kinesiske nytår, hvilket typisk er forbundet med en landsdækkende stigning i detailhandelsaktivitet og rejser.

Selvom det er yderst vanskeligt at vurdere omfanget af den kortsigtede forstyrrelse af den kinesiske økonomi, SARS-erfaringen fra begyndelsen af ​​2003 – en mere dødelig stamme af coronavirus (i form af dødsfald) – giver en nyttig skabelon til at vurdere konsekvenserne af det aktuelle udbrud. SARS ramte den kinesiske økonomi mest akut i andet og tredje kvartal af 2003; virkningerne af denne epidemi slog omkring to procentpoint væk fra år-til-år-væksten i det nominelle BNP, med væksten aftagende fra 13,4 % i andet kvartal til 11,5 % i tredje kvartal.

Hvad er den potentielle langsigtede indvirkning på den kinesiske økonomi og verdensøkonomien?

Som det var tilfældet for omkring 17 år siden, virkningen af ​​en sådan virusrelateret afbrydelse vil sandsynligvis være midlertidig, efterfulgt af et skarpt rebound. Da SARS-udbruddet blev inddæmmet, den nominelle BNP-vækst steg kraftigt, accelererede med omkring fire procentpoint i de efterfølgende fire kvartaler til 15,3 %.

Imidlertid, den kinesiske økonomi vokser langt langsommere i dag, end den var dengang, gør de kortsigtede nedadrettede risici for økonomisk vækst langt mere bekymrende som følge heraf. Med den kinesiske reale BNP-vækst aftaget til 6 % år-til-år i fjerde kvartal 2019 (og nominel vækst på 7,4 %), en en fjerdedel af SAR-lignende underskud kan presse den kinesiske reale BNP-vækst ned i intervallet 4 % i løbet af første kvartal af 2020.

Med Kina, der tegner sig for omkring 20 % af det globale BNP (målt af IMF på en købekraftsparitetsbasis), et underskud på to procentpoint i den årlige kinesiske BNP-vækst kan slå cirka 0,4 procentpoint væk fra den årlige vækst i verdens BNP i første og andet kvartal af 2020. For en global økonomi, der allerede er bremset ind i farezonen (2,9 % verdens BNP-vækst i 2019 ifølge IMFs opdatering den 20. januar), Wuhan coronavirus, sammen med dets sikkerhedsmæssige virkninger på nabolandene, kunne øge finansmarkedernes frygt for global recession.

Hvilke hændelser og indikatorer vil du se på i de kommende uger for at vurdere, hvor alvorlig virkningen er?

Sporing af selve coronavirussygdommen er afgørende for at få en fornemmelse af bredden og dybden af ​​dens påvirkning. Med hensyn til økonomiske indikatorer, målere for kinesisk detailaktivitet vil være særligt vigtige at spore – nemlig, detailsalg, køb af motorkøretøjer, og forbrugernes stemning. Men med mange multinationale virksomheder, der rapporterer et virtuelt ophør af aktivitet i deres kinesiske datterselskaber – Ford, Æble, Siemens, Honda, Peugeot-Citroen, McDonald's, og Disney, bare for at nævne nogle få – der vil sandsynligvis være yderligere nedadgående pres på allerede svækket global produktion, detailhandel, underholdning, og rejsesektorer. I øvrigt, med Kina, der spiller en nøglerolle i centrum af mange globale forsyningskæder, sideskader på den industrielle aktivitet i andre økonomier vil sandsynligvis være betydelig - fra Østasien til Latinamerika til Europa.

Forhåbentlig, som det var tilfældet under den SARS-relaterede disruption i 2003, når først virussen er bragt under kontrol – som det med sikkerhed vil være – vil dette være en midlertidig forstyrrelse af Kina og verdensøkonomien, efterfulgt af en skarp post-virus-rebound i anden halvdel af 2020. Men med Kina og verden på et langt svagere grundlag, end tilfældet var dengang, der kan meget vel være flere nedadrettede risici at kæmpe med i dag, end det var tilfældet i en meget mere skummende tid i 2003.