En ny måde at måle langsigtet virksomheds ydeevne og aktionærværdi

Virksomhedsledere og investorer vurderer i stigende grad virksomheder, ikke kun på kortsigtet økonomisk præstation, men på deres evne til at skabe langsigtet værdi for aktionærerne.

I dag er de mest almindeligt anvendte målinger til at måle en virksomheds succes rentabilitetsforhold såsom kapitalafkast (ROC), samlet aktionærafkast (TSR) og indtjening pr. aktie (EPS). Selvom disse giver nyttige oplysninger, de er fokuseret på det kortsigtede og gør ikke meget for at afspejle underliggende økonomiske resultater eller præcist at fange skabelsen (eller ødelæggelsen) af langsigtet aktionærværdi.

For at løse dette hul, Phebo Wibbens, INSEAD adjunkt i strategi, og Nicolaj Siggelkow, David M. Knott professor ved The Wharton School ved University of Pennsylvania, har udviklet et nyt værktøj, de kalder Long-term Investor Value Appropriation (LIVA).

LIVA, som introduceret i et nyligt papir, "Introduktion af LIVA til at måle langsigtet virksomheds ydeevne", offentliggjort i Strategisk Ledelsestidsskrift , bruger aktiekursdata til at måle i hvilken grad en virksomhed har skabt og ødelagt aktionærværdi ved at beregne en bagudrettet nettonutidsværdi (NPV) over en given periode.

Dette forklares bedst ved at bruge et eksempel som Apple, der mellem 1999-2018 havde en LIVA på 1.002 billioner dollars. Dette tal angiver, at hvis en investor købte alle udestående aktier i virksomheden i 1999 til markedsprisen, at låne pengene til købet til en pris svarende til det gennemsnitlige markedsafkast, og derefter solgte aktierne i slutningen af ​​2018 til markedsprisen, bruge de modtagne penge samt udbytte og aktietilbagekøb til at tilbagebetale 'gælden', de ville have $1.002T tilbage i banken.

Fordi LIVA er baseret på aktiekurs, forventninger samt indtjening er indregnet i resultatet.

I modsætning til mange andre præstationsmål, LIVA-metrikken:

• Vægtes ikke til fordel for virksomheder, der klarer sig bedre i forhold til deres størrelse, hvilket sikrer, at det er drevet af virksomheder med betydelig økonomisk indvirkning.
• Mere præcist fanger den faktiske økonomiske effekt af store virksomhedsbegivenheder såsom M&A, spin-offs og konkurs
• Værdsætter både overskud og vækst
• Afspejler den langsigtede værdiskabelse af en virksomheds hele aktionærbase.
• Er særligt velegnet til omgivelser, hvor der er lang tid, før strategiske handlinger afspejles i præstationer. I disse tilfælde, det er svært for mål som ROA og CAR (kumulative abnormale afkast) at opfange langsigtede præstationskonsekvenser.

Fordi det er en additiv foranstaltning, LIVA er let at aggregere over flere virksomheder eller tidsperioder. For at hjælpe med dette har forfatterne oprettet en database med mere end 500, 000 observationer af 45, 000 firmaer, der bruger 20 års statistik fra Compustat North American og Global Security-databaserne. Ledere og forskere kan få adgang til LIVA-databasen og webappen ved at gå til www.liva-measure.com/. De kan bruge vores værktøjer der til at sammenligne en virksomheds langsigtede præstationer med sine kolleger, de bedst og dårligst performende virksomheder globalt eller på tværs af en specifik region eller branche.

Brugere er også i stand til at nedbryde LIVA'en for at identificere, hvilke dele af virksomheden, der har klaret sig godt på bestemte tidspunkter, og for at identificere, hvilke strategiske beslutninger der har skabt eller ødelagt værdi, hvilket hjælper ledere og investorer med at træffe bedre informerede strategiske beslutninger i fremtiden. Medier og offentlige beslutningstagere kan bruge LIVA til at vurdere resultaterne af børsnoterede virksomheder, grupper af virksomheder, sektorer eller geografier.

I deres papir, Wibbens og Siggelkow bruger casestudier af virksomheder som Circuit City og Best Buy til at vise, hvordan LIVA-tilgangen giver mere direkte forbindelser mellem strategiske handlinger og organisatoriske præstationer.

Deres undersøgelse afslører de markant forskellige strategiske indsigter, der kan komme fra at bruge LIVA sammenlignet med almindeligt anvendte kortsigtede nøgletalsmål såsom ROA og CAR (kumulative abnorme afkast). For eksempel, de viser, hvordan det meget anerkendte U-formede forhold mellem organisationsopkøbserfaring og organisationsydelse i vid udstrækning er drevet af kortsigtede investorforventninger og forsvinder, når man bruger 10-årig LIVA.

Ved at hjælpe beslutningstagere med at måle og fokusere på langsigtet værdiskabelse, målinger som LIVA vil sandsynligvis også have en bredere samfundsmæssig indvirkning.

"Ledere, der hovedsageligt er beskæftiget med kortsigtede målinger såsom kvartalsvis vækst i indtjeningen, vil blive fristet til at tjene hurtige penge på bekostning af leverandører, kunder og det bredere samfund, sagde Wibbens, bemærker, at "I det lange løb vil disse handlinger sandsynligvis give bagslag på grund af kundeprotester eller strengere regler, i sidste ende ødelægger værdien. LIVA giver ledere et mål, der kan hjælpe dem med at måle langsigtet værdiskabelse og overveje, hvilke strategiske beslutninger der kan give deres virksomheder mulighed for at blomstre."