At give et slag mod monetarisme

Dette års tredje nummer af Økonomisk Tidende åbner med en artikel af Marina Malkina, Professor ved Institut for Økonomisk Teori og Metode ved UNN Institute of Economics and Entrepreneurship, og Igor Moiseev, forskningsassistent ved Center for Makroøkonomi og Mikroøkonomi ved samme Institut. Deres artikel med titlen "Endogeneity of Money Supply in the Russian Economy in the Context of the Monetary Regime Change" er offentliggjort i afsnittet om pengepolitik.

Endogene penge (fra græsk 'endon, ' betyder 'intern'), efter den fastlagte definition, er penge skabt i økonomien som en reaktion på dens impulser; økonomien i dette tilfælde betragtes som en lukket og selvstændig enhed.

"Artiklen beskæftiger sig med endogeniteten af ​​pengemængden i den russiske økonomi i sammenhæng med ændringerne i reglerne for monetær regulering. Vi opsummerede og analyserede de grundlæggende begreber i den moderne teori om endogene penge, og beskrev forskellige forskeres tilgange til at studere virkningen af ​​finansielle innovationer og ændringer i principperne for monetær regulering på pengeforsyningens endogenitet, " bemærker Marina Malkina.

I den empiriske del af forskningen, for at teste hypotesen om den endogene oprindelse af pengemængden i den russiske økonomi i 2010-2018, forfatterne anvendte Granger kausalitetstesten og Johansen kointegrationstesten samt VAR og VECM modeller. Undersøgelsen var baseret på de månedlige data for den monetære sfære (M2 monetært aggregat, monetær basis, og pengemultiplikator), banksfæren (lån, indskud, og rente) og den transaktionelle sektor af økonomien (engros- og detailomsætning).

Tidsserierne blev opdelt i to intervaller:2010-2013 og 2014-2018, når der skete en ændring i det monetære regime (indførelse af styringsrenten, ændring i refinansieringssystemet, overgang til inflationsmålsætning og flydende valutakurs for rublen).

"Som et resultat af vores undersøgelse, vi har opnået beviser for den endogene oprindelse af pengemængden i den russiske økonomi i begge perioder, og hypoteserne om strukturalisme og præference for likviditet er blevet bekræftet. På kort sigt 2010-2013, det var hovedsageligt kommercielle banker, der reagerede på en stigning i pengeefterspørgslen (via pengemultiplikator); imidlertid, i det lange løb sejrede Ruslands centralbank (ved at ændre den monetære base)", Igor Moiseev fortsætter.

I 2014-2018 Bank of Russia demonstrerede en effektiv tilpasning af pengemængden til pengeefterspørgslen, hvilket blev afspejlet i svaret fra den monetære basis på kort sigt.

I mellemtiden i denne periode blev kommercielle bankers rolle i udlån øget gennem operationel forvaltning af deres egne ressourcer, hvilket blev afspejlet i pengemultiplikatorens reaktion på væksten i erhvervsaktiviteten i landet.

Disse ændringer indikerede en forstærkning af pengemængdens endogenitet i den russiske økonomi. Ud over passiv tilpasning, en særlig type aktivisme blev afsløret af Lobachevsky-universitetets forskere inden for den monetære sfære:Initiativet til pengeemission kom ikke så meget fra de monetære myndigheder som fra kommercielle banker, der kæmpede om en markedsandel i lyset af intensiveret bankkonkurrence og reducerede bankavancer.