Perle i skallen? Opkøbsvirksomheder til særlige formål bør omfavne usikkerhed med investorer

Når det kommer til at indgive et børsnoteret udbud for en typisk virksomhed, er der en lang liste over ting, som potentielle investorer skal vide.

Med en børsnotering af et opkøbsfirma til et særligt formål er det mere et tilfælde af, at du ikke ved, hvad du ikke ved.

Ny forskning offentliggjort i Strategy Science fra Derek Harmon, assisterende professor i strategi ved University of Michigan's Ross School of Business, viser, at når man indgiver en SPAC-IPO, at man er ærlig omkring – og læner sig ind i – kan usikkerheden være nøglen til finansieringssucces.

I modsætning til en traditionel børsintroduktion sælger SPAC-IPO'er ikke en virksomhed; de sælger en shell-virksomhed og dens grundlæggers evne til at vurdere markedet og erhverve en virksomhed.

Målet med en SPAC-IPO er at skaffe finansiering til opkøb og give investorer mulighed for at få deres penge tilbage, hvis shell-virksomheden ikke kan erhverve en anden virksomhed inden for 24 måneder.

Der har været en udbredelse af SPAC-IPO'er i de sidste par år, primært på grund af US Securities and Exchange Commission's regler om deres kontrol. SPAC'er har ikke den samme SEC-vurderingsproces som traditionelle børsnoteringer. Dette var delvist det, der tiltrak Harmon til emnet.

På grund af usikkerheden omkring deres opkøbsmål er SPAC'er i en akavet position til at kommunikere, hvordan de vil få succes på markedet. Harmons undersøgelse spurgte:"Når du ikke kan afklare usikkerhed, hvad er den bedste strategi?"

Undersøgelsen viste, at jo mere en shell-virksomhed genkender usikkerhed i sin kommunikation til investorer, jo større sandsynlighed er der for, at de tjener investorernes tillid.

"Det, vi argumenterer for, hvilket er i overensstemmelse med forskning i kommunikationsstudier om at studere kræft, studere jordskælv, studere sjældne vejrbegivenheder, er når du ikke ved, hvad du ikke ved - hvis du kommunikerer din usikkerhed - gør det faktisk folk stoler mere på dig," sagde Harmon.

Fordi SPAC'er ikke gennemgår den traditionelle kontrolproces, rejste virksomhederne flere penge end traditionelle børsnoteringer mellem 2010 og 2020, sagde han. Med løftet om at returnere midler, hvis de ikke køber en virksomhed og lav kontrol fra SEC, kunne SPAC'er være en drøm for branchekyndige grundlæggere og investorer.

Alligevel er SPAC-IPO'er dårligere stillet, fordi det er ulovligt for dem at kende den virksomhed, de køber, eller den branche, de deltager i, på forhånd.

På trods af forskning, der viser, at det kan være gavnligt at kommunikere usikkerhed, kan SPAC'er bruge andre strategier til at øge investorernes tillid. Grundlæggernes baggrundserfaring og menneskelige kapital kan have indflydelse på finansieringen. Det er en del af en kommunikationsstrategi, som stifterne ikke ønsker usikkerhed omkring.

"At påstå, at du ikke ved meget om dit eget stifterteam er suspekt. Og jo mere du kan dele om omdømmet, uddannelsen, ekspertisen hos dine grundlæggere, jo mindre usikkerhed vil der være, og det har en bedre resultat," sagde Harmon.

"Der er grundlæggere, som har haft rigtig succes med SPAC'er, så når du ser en SPAC-stifter anden eller tredje gang, tilsidesætter det tillidsniveau på en måde, fordi du ved, at de har gjort det før."

Selv med grundlæggernes ekspertise eller statuseffekten af ​​berømtheder som Shaquille O'Neal, der deltog i Forest Road Acquisition Corp. II, er et klart resultat af forskningen, at evnen til at kommunikere usikkerhed giver SPAC-IPO'er en strategisk fordel at rejse finansiering.

Flere oplysninger: Ivana Naumovska et al., Communication under Uncertainty and the Role of Founders' Information Advantage:Evidence from SPAC IPOs, Strategy Science (2024). DOI:10.1287/stsc.2022.0043

Leveret af University of Michigan