Forskning undersøger, hvordan selskabsretten underminerer finansiel stabilitet

Med virkningerne af kreditkrisen i 2007 stadig mærkes rundt om i verden, en ny bog af Dr. Andreas Kokkinis, Adjunkt ved University of Warwick's School of Law, undersøger, om traditionelle modeller for virksomhedsledelse ikke fremmer finansiel stabilitet.

Virksomhedsret og finansiel ustabilitet (Routledge, 2018) udforsker spændingen mellem corporate governance-systemer, der fokuserer på aktionærer, der ønsker at maksimere deres afkast, og forsigtighedsregulering, hvor risikotagning skal kontrolleres for at sikre finansiel stabilitet.

Stort set alle store banker og andre finansielle institutioner i Storbritannien og internationalt er aktieselskaber, hvis aktier er noteret på en eller flere børser. Som sådan, deres virksomhedsledelse og, i særdeleshed, de incitamenter, som deres direktører og ledende medarbejdere står over for, er i væsentlig grad bestemt af selskabs- og værdipapirretlige regler.

Men, som Dr. Kokkinis forklarer:"Det selskabsretlige regime, som fokuserer på aktionærbemyndigelse og profitmaksimering, tilskynder til risikabel adfærd, der kan være i de enkelte aktionærers interesse, men er ikke i den bredere offentlige interesse, når det kommer til banksektoren."

Dr. Kokkinis' analyse tyder på, at:"Radikal juridisk reform af direktørers og ledende medarbejderes civilretlige ansvar er nødvendig. Dette bør tage form af en lovbestemmelse, der gør direktører og ledende medarbejdere ansvarlige for at bidrage til en finansiel institutions aktiver, som har fejlet op til et maksimumbeløb."

Banker og andre finansielle institutioner er meget forskellige fra typiske virksomheder. I sin bog, Dr. Kokkinis forklarer, hvordan bankvirksomhed, sine aktiver, dets kapitalstruktur og dets lovgivningsmæssige rammer er meget forskellige fra generiske virksomheder, og hvordan disse forskelle begrænser aktionær- og kreditorstyringens evne til at dæmme op for bankernes overdrevne risikotagning.

Han sagde:"Aktionærers og kreditorers begrænsede evne til at begrænse risikotagning fra finansinstitutions ledere, kombineret med de incitamenter, som sidstnævnte står over for til at tage overdreven risiko, betyder, at finansielle institutioner sandsynligvis vil tage endnu mere risiko, end fuldt informerede investorer ville acceptere. Dette har en afsmittende effekt på andre finansielle institutioner på grund af systemisk risiko, og kan underminere stabiliteten i det finansielle system som helhed."

Selvom bogens hovedfokus er på britisk lovgivning, meget af den politiske argumentation er relevant globalt. Der foretages passende internationale sammenligninger, og analyse af EU-lovgivning og -regulering er inkluderet.

Dr. Kokkinis tilføjede:"Denne bog samler det meste af min forskning i den bedste del af det sidste årti. Selvfølgelig, det er ikke op til mig at sige om det er godt eller ej men jeg kan bestemt sige, at jeg har lagt hele mit sind og hele mit hjerte til det. Jeg håber, at kolleger og studerende vil nyde at læse den."