Større markedslikviditet øger faktisk risikoen:undersøgelse

I modsætning til de fleste almindelige teorier om, at større likviditet nødvendigvis er bedre for de finansielle markeder generelt, Forskere fra Ben-Gurion University of the Negev (BGU) hævder i et nyt papir, at likviditet kommer til omkostninger:det øger markedsrisikoen.

Prof. Haim Kedar-Levy fra BGU Institut for Ledelse og Prof. Shmuel Hauser fra Institut for Business Administration i Guilford Glazer Faculty of Business and Management præsenterede deres teori i "Liquidity might come at cost:The role of heterogeneous preferences" kl. den 25. årlige konference for det multinationale finansselskab afholdt i Budapest, Ungarn.

Finansiel litteratur hævder, at likviditeten af ​​specifikke aktiver, såsom en aktie, er en vigtig og positiv egenskab, der kan reducere risikoen og tilføje værdi til aktien. Kedar-Levy og Hauser er enige, deres resultater om virkningen af ​​likviditet på hele markedet er imidlertid forskellige.

"Den model, vi udviklede, er rigere end den klassiske teori, fordi blandt andre grunde, den tager højde for en mere realistisk behandling af finansielle markeder, hvor forskellige investorer har forskellige investeringsstrategier, " siger forskerne. "Investorer er forskellige i mængden af ​​risiko, de er villige til at påtage sig, og derfor vælge forskellige proportioner af investeringer i risikable aktiver, såsom aktier."

I dette mere realistiske scenarie, undersøgelsen viser, at jo mere likvidt markedet er, jo mere volatil bliver den gennemsnitlige risikoappetit på hele markedet. Ved rimelige risikoappetitparametre, handelsvolumen og likviditeten på aktiemarkedet som helhed toppede. Når det sker, der er en massiv udveksling af aktier mellem investorer med forskellig risikovillighed. Denne egenskab får markedsprisen på risiko (også kaldet Sharpe-forhold) til at være meget volatil, og gør alle aktier mere risikable.

Sharpe-forholdet måler, hvor meget merafkast en investor modtager for den ekstra volatilitet, han udholder for at have et mere risikabelt aktiv. Investorer skal kompenseres for den yderligere risiko i forhold til at have et risikofrit aktiv, som kontanter.

Imidlertid, hvis investorerne på markedet enten er meget ens eller meget forskellige i deres risikoappetit, derefter falder handelsvolumen og likviditeten, og markedsrisiko falder, såvel.

"Dette betyder ikke, at vi favoriserer mindre likvide markeder frem for meget likvide, men vi finder ud af, at likviditet kommer til omkostninger, " siger forskerne. "Det er ikke en fri egenskab for aktiemarkederne."

Undersøgelsen blev offentliggjort i Journal of Financial Markets .