Forskning foreslår et virtuelt fartbump for lynhurtige markeder

UBC Sauders Markus Baldauf siger, at en lille justering af, hvordan visse handler sker, kan gøre aktiemarkederne mere effektive. og det er allerede ved at blive vedtaget af store aktører.

Et øjenblink tager kun en tiendedel af et sekund, men det er en evighed på nutidens aktiemarkeder, hvor automatiserede transaktioner beregnes i milliontedele af sekunder.

Aktiemarkedshandlere har altid stolet på hastighed for at opnå konkurrencefordele, men i løbet af de sidste 10 til 15 år, Udviklingen af ​​højfrekvent handelsteknologi har ændret spillet – til det punkt, hvor investorer kan tjene formuer ved at købe og sælge i små intervaller af tid.

Nogle er bekymrede for, at denne såkaldte "arbitragestrategi" - som involverer køb og salg på samme tid for at drage fordel af små forskelle mellem priser - kan påvirke sundheden på det overordnede marked.

Men forskere ved UBC Sauder School of Business og på Kellogg School of Management foreslår en nøgleløsning:et virtuelt fartbump.

"To ting, som vi bekymrer os om som handlende, er likviditet og prisernes informativitet. Likviditet sker, når transaktionsomkostningerne er små - så hvis jeg køber noget og sælger det umiddelbart bagefter, hvor mange penge mister jeg? Hvis det er et lille beløb, så er det et godt marked " forklarer UBC Sauder assisterende professor Markus Baldauf, medforfatter til undersøgelsen.

"Hvis forskellen er stor, så er det marked illikvidt, og det er en dårlig ting, " siger han. "Vi vil også gerne have, at priserne afspejler virkeligheden, og værdien af ​​virksomheder, fordi de er et barometer for, hvor godt økonomien klarer sig."

For at teste virkningerne af højfrekvent handel på disse markedsforanstaltninger, Baldauf anvendte en matematisk model, der så på likviditet såvel som informativitet af priser - dvs. hvor meget informationssikkerhedspriser afspejler fundamentale forhold.

Likviditetsudbydere tilbyder samtidig at købe og sælge en aktie, som giver markedets bid-ask spread. Når de sætter deres bud og tilbud, de balancerer handlendes behov for at købe eller sælge, samt deres risiko for at være på den tabende ende af en handel.

Næste, tænk på, hvordan handlende reagerer på information, der burde få priserne til at skifte. Likviditetsudbydere ræser om at genprise deres bud og tilbud. Men samtidig, arbitragehandlere ræser for at ramme de originale citater til de uaktuelle priser. Det hele sker på millisekunder.

For at beskytte mod risikoen for at tabe disse løb, likviditetsudbydere opkræver en større spredning mellem købere og sælgere. Med andre ord, At have arbitragehandlerne i kapløbet gør markederne mindre likvide. Det kan også føre til mindre informative priser.

Forskerne foreslog en måde at reducere virkningen af ​​arbitragehandlere:påtving en kort forsinkelse på behandlingen af ​​deres ordrer, som kaster en ekstrem højhastighedsnøgle ind i deres markeds-skimming-strategi, og tillader stadig almindelige handlende at foretage deres træk. Som Baldauf udtrykker det, "Løbet er dybest set resultatet af et møntkast, men vi ønsker at vippe det lidt til fordel for likviditetsudbyderen."

Baldauf siger, at mens nogle eksperter har foreslået gennemgribende ændringer, der kan have en betydelig indvirkning på markederne, hans teams foreslåede ændring er mindre og mere kirurgisk - så det ville stadig nå de samme mål uden at pådrage sig større risici.

Flere børser har allerede vist interesse for tilgangen, blandt dem Cboe EDGA aktiebørsen, som tidligere i år henvendte sig til U.S. Securities Exchange Commission om at bremse likviditetsfjernende ordrer med så lidt som et par millisekunder.

"Vi tager ofte handelsregler og -normer på markeder som givne, men vi kan virkelig ændre dem. Det er op til politiske beslutningstagere og regulatorer at sige, 'Hvad er spillereglerne, og skal vi ændre dem?'" siger Baldauf, der tilføjer, at markeder udvikler sig ligesom sprog gør.

"Vi oplever, at en lille justering af det eksisterende system kan skabe store ændringer, og at almindelige investorer og institutionelle investorer bliver bedre stillet som følge heraf."