Mens pandemien udfolder sig, frygt og økonomi støder sammen

På trods af globale bestræbelser på at standse spredningen af ​​den nye coronavirus, voksende frygt omkring pandemien har fået markederne til at reagere med rekordstor volatilitet. På mandag, nationens volatilitetsindeks, ofte omtalt som et "frygtindeks, "lukkede på den højeste værdi i sin 30-årige historie, da S&P 500 faldt mere end 7% inden for få sekunder efter åbning, udløser et automatisk 15-minutters stop i handelen. Når handlen er genoptaget, markedet havde sit største endags-pointfald i historien.

Scott Cederburg, en uddannet finansanalytiker og lektor i finans i Eller College of Management - som tidligere har fungeret som senior finansanalytiker hos Ethanol Capital Management og investeringsanalytiker hos Schwendiman Funds - talte om de økonomiske konsekvenser af COVID-19 og den rolle, der bl.a. , rtainty spiller på markederne.

Spørgsmål:Aktiemarkedet er ret volatilt lige nu. Hvorfor?

A:Børskrakket afspejler sandsynligvis både en ændring i forventningerne og usikkerhed om, hvad man ellers kan forvente. Mange virksomheder vil tage store slag på indtjeningen fra denne pandemi. I nogle brancher, et lille fald i omsætningen kan svinge en virksomhed fra et stort overskud til et stort tab.

Noget af aktiemarkedets reaktion afspejler formentlig en forventning om, at virksomhedernes indtjening vil være lav i de næste par kvartaler – og måske derefter. Usikkerhed spiller også en stor rolle. Der er flere ubekendte om pandemien, og hvordan den vil påvirke økonomien. Vi har set mange investorer sælge aktier og købe amerikanske statsobligationer i en "flugt til kvalitet, " hvilket formentlig afspejler den usikkerhed. Vi gik fra rekordhøje aktiekurser til rekordhøje statsobligationskurser på mindre end en måned.

VIX, eller volatilitetsindekset, omtales ofte som et "frygtindeks". På mandag, VIX lukkede i nærheden af ​​83. Til reference, den højeste VIX-værdi under finanskrisen i 2008 var omkring 81. Mandag markerede den højeste lukning i VIX's 30-årige historie.

Spørgsmål:Federal Reserve sænkede den føderale rente til 0 % i denne uge. Hvilken effekt håbede de, at det ville have?

A:Tanken bag at sænke renten er at stille penge til rådighed for banker, långivere, og andre finansielle institutioner til en rente på næsten nul. Forhåbentlig er disse institutioner, på tur, villig til at låne penge ud til små og store virksomheder, der pludselig har brug for finansiering på grund af virkningerne af virussen og responsen. Mange virksomheder har brug for finansiering for at overvinde kraftige fald i omsætningen som rejser, adgang til restauranter og barer, og andre aktiviteter er begrænset.

Efter sigende, Fed sænkede renten søndag på grund af en potentiel "kreditklemme" mandag. Der er et marked på $1 billioner af kortfristede lån fra virksomheder, og dette marked ser ud til at tørre ud, da investorerne er usikre på pandemiens effekt på låntageres betalingsevne. Fed forsøger at introducere flere penge på kreditmarkedet for at løsne forholdene.

At sænke renten på grund af pandemien ser ud til at være anderledes end Feds typiske svar med at sænke renten, når økonomien bremses. I typiske lavkonjunkturer, lavere rentesatser kan hjælpe virksomheder med at låne til at investere i langsigtede projekter som at bygge en ny produktionslinje eller åbne en ny butik. I denne pandemi, det ser ud til, at den lavere rente var beregnet til at hjælpe med at åbne op for kortfristede lån hos virksomheder, der skal dække driftsomkostningerne i de kommende uger og måneder.

Q:Fungerer det efter hensigten?

A:Det er lidt svært at sige. Det er stadig tidligt, og vi ved ikke, hvordan markederne ville have set ud uden nedskæringen, men kreditmarkedet virkede stadig ret stresset i mandags. Det så ud til, at der var behov for mere målrettet indsats, og Fed annoncerede tirsdag yderligere tiltag for at understøtte det kortsigtede erhvervslånemarked.

Q:Hvordan påvirkes udbud og efterspørgsel af pandemien?

A:Den faldende efterspørgsel efter rejser og underholdning, inklusive flybilletter, hotelværelser, restauranter og billetter til film og spil, er især mærkbar. Fra producentens side, Generelt sagt, forsyningen af ​​mange varer kan lide under afbrydelser i forsyningskæden, tabt arbejdsproduktivitet og andre virkninger af restriktioner.

Et andet vigtigt marked i de seneste dage har været det globale oliemarked. Oliepriserne var allerede faldet før pandemien på grund af et fald i den globale efterspørgsel. Meget af det skyldtes et fald i kinesisk efterspørgsel under deres udbrud. For nylig, uenigheder inden for Organisationen af ​​de olieeksporterende lande har fået endnu mere olie til at strømme ind på markedet og få priserne til at falde yderligere. De fleste amerikanske olieproducenter har relativt høje produktionsomkostninger, så faldet i oliepriserne har ramt den industri betydeligt.

Q:Hvad er en af ​​de industrier, der er hårdest ramt af pandemien?

A:Flyselskaberne er en af ​​de mest berørte industrier. Rejserestriktioner og frivillige rejseaflysninger har stor indflydelse på deres omsætning. Disse virksomheder har naturligvis store omkostninger, såsom flyleasing og medarbejderløn, som de pådrager sig, uanset om flyvninger fungerer normalt. Selv et lille fald i billetsalget kan true flyselskabernes overlevelse. Regeringen ser ud til at være på vej mod en hjælpepakke til industrien for at holde virksomhederne oven vande, indtil dette midlertidige chok ender.

Spørgsmål:Nogle mennesker har opfordret til direkte økonomisk støtte til enkeltpersoner og familier i stedet for til banker og store virksomheder. Hvilken tilgang vil du anbefale?

A:Både familier og virksomheder kan have brug for økonomisk støtte for at komme igennem pandemien og stabilisere økonomien.

Mange enkeltpersoner og familier vil miste løn på grund af sygdom eller midlertidig lukning af deres arbejdsgiver. At yde økonomisk støtte for at hjælpe dem med at betale regninger og overleve økonomisk gennem pandemiens afslutning virker helt rimeligt. Små virksomheder, selskaber, og de banker, der finansierer dem, kan også have behov for økonomisk støtte. At miste to måneder eller mere af indtægter fra en uforudset pandemi kan være nok til at skubbe ellers sunde virksomheder ud i konkurs. Den proces kan resultere i afskedigelser, der påvirker arbejdere længe efter, at pandemien er overstået.

At rette den økonomiske støtte til kun én af disse grupper er mindre tilbøjelig til at forhindre en langvarig økonomisk virkning fra en forhåbentlig kortsigtet pandemi. Jeg tror, ​​vi ønsker, at familier og virksomheder alle kommer ud af denne periode uden langsigtede forstyrrelser.

Q:Går Amerika ind i en recession som følge af denne pandemi?

A:Der er en vis usikkerhed om, hvordan økonomien vil reagere på pandemien. Det er ret klart, at det vil have en væsentlig kortsigtet indvirkning på flere industrier og mange arbejdere. Længden af ​​pandemien og de tilhørende restriktioner kan afgøre, om vi officielt bevæger os ind i en recession. Hvis alt er "tilbage til det normale" om et par måneder, og forretningen fortsætter som normalt, det er muligt, at vi ser en meget kortvarig nedtur, der hurtigt vender. Hvis vi strækker os over flere kvarterer, Det forekommer mig sandsynligt, at vi officielt vil gå ind i en recession på grund af den vedvarende belastning for økonomien.

Spørgsmål:Tror du, at nedfald fra pandemien kan omfatte mennesker, der går ind for lukkede økonomier?

A:Det er svært for mig at spekulere, men der er betydelige gevinster ved at arbejde med andre lande, og mange landes tidligere forsøg på at drive en lukket økonomi er ikke slået særlig godt ud.

Q:Hvordan ved vi, hvornår tingene begynder at vende i den globale økonomi?

A:Vi bør se efter vendinger af de seneste tendenser. Hvis investorerne får en bedre fornemmelse af, hvordan pandemien vil udvikle sig, og hvad dens endelige økonomiske virkning vil være, vi vil sandsynligvis se indikationer nogle få steder. Volatiliteten på aktiemarkedet ville falde langt. Et normalt niveau af VIX, for eksempel, ville være i intervallet 15 til 25. Priserne på statsobligationer ville falde, og renterne ville stige. Vi er i en tid med lave renter, men mandagens 10-årige statsrente på 0,73 % er tæt på historiske lavpunkter. En hurtig tilbagevenden til 1,50 %, hvor det var for en måned siden, tyder på, at investorerne er faldet til ro. Og, forhåbentlig, vi ville se positive aktieafkast for at opveje nogle af de seneste tab.