Spotlight på rollen som automatiseret handel midt i Wall Streets svime

Den seneste tumult på de finansielle markeder har kastet lys over den stigende rolle af automatiseret handel på Wall Street, og om det forværrer volatiliteten.

Siden finanskrisen i 2008, investorer har i stigende grad henvendt sig til computeriserede handelssystemer, der er programmeret til at give quickfire "køb" og "sælg" ordrer baseret på økonomiske data, ytringer fra centralbankfolk eller kompleks kunstig intelligens-software, der anvender algoritmer.

Selvom det er sat op af mennesker, disse handler er baseret på en hurtig vurdering, der mangler det menneskelige øjes subtile skelnen.

Hver gang en uventet tur på Wall Street slår investorer ned, fingre peges på sådanne systemer, der i stigende grad dominerer handel.

Kritikere har stillet spørgsmålstegn ved, om markedets nylige svimmelhed - som kan resultere i den værste december siden den store depression - skyldes et likviditetsdræn og andre uventede effekter af computeriseringen af ​​handel, snarere end fundamentale økonomiske faktorer på et tidspunkt, hvor den amerikanske arbejdsløshed er lav, og den økonomiske vækst er solid.

Finansminister Steven Mnuchin, i et nyligt interview med Bloomberg, skyldte stigningen i volatilitet på stigningen i højfrekvent handel, en form for automatiseret handel.

Handel fra kvantitative hedgefonde, der er afhængige af computermodeller, tegner sig nu for 28,7 procent af den samlede mængde i USA, ifølge konsulentfirmaet Tabb Group. Det er mere end det dobbelte af andelen i forhold til fem år siden, og siden 2017, over procentdelen af ​​individuelle investorer.

JPMorgan Chase-analytiker Marko Kolanovic har anslået, at kun omkring en tredjedel af aktiverne på aktiemarkedet forvaltes aktivt, og at kun 10 procent af den daglige handelsvolumen er resultatet af konkrete overvejelser.

Men mens fremkomsten af ​​automatiseret handel er ubestridelig, det er mindre klart, at det er ansvarligt for øget markedsuro.

Tabb Group-stifter Larry Tabb sagde, at de fleste elektroniske handelsfirmaer anvender algoritmer, der identificerer og drager fordel af prisforskelle mellem prisen på et givet værdipapir og hvad det henter andre steder.

"De søger at købe de billige, " Tabb sagde, tilføjer, "de fleste modeller dæmper faktisk volatiliteten i stedet for at øge volatiliteten."

'Flash Crash'

På samme tid, Tabb indrømmer, at udbredelsen af ​​børser, hvor aktier købes og sælges, kan resultere i begrænset likviditet på platforme. Det kan gøre markeder sårbare over for et "flash crash, " selvom denne mulighed blev afbødet med afbrydere indført efter 2010.

Systemet med automatiseret handel handler "alt om udbud og efterspørgsel, som det altid har været, " sagde Tabb. "Det er bare udbud og efterspørgsel i et hurtigere tempo."

En anden ofte nævnt risiko er tendensen til, at computere opfører sig med "flok"-lignende adfærd, fordi de er konstrueret på en lignende måde.

"På grund af designlighederne, de har en tendens til at købe og sælge futures til lignende prisniveauer, sagde Peter Hahn, medstifter af Bridgeton Research Group.

"Når de rammer 'sælg' stop-loss niveauer på lignende tidspunkter, kan de tilføje et betydeligt prispres i begyndelsen af ​​nedadgående tendenser, " sagde Hahn, tilføjer, at virkningen er mere afdæmpet, når handler udløses af fundamentale faktorer, såsom en økonomisk indikator.

Kolanovic advarede om, at skiftet væk fra aktive investeringer kunne klemme markedets evne til at "forebygge og komme sig efter store træk."

"Den 2 billioner dollars rotation fra aktive og værdi- til passive og momentum-strategier siden sidste krise eliminerede en stor pulje af aktiver, der ville stå klar til at købe billige offentlige værdipapirer og stoppe en markedsforstyrrelse, " sagde Kolanovic.

© 2018 AFP