Hvorfor klimaændringer ikke vil anspore til en global finanskrise i 2008-stil

Midt i de meget legitime frygtelige advarsler fra videnskabsmænd og andre om de fremtidige forværrede virkninger af klimaændringer, der er også, desværre, en stor overdrivelse om, hvor meget værre tingene vil blive. Ofte er det svært at adskille sandhed fra ren spekulation.

I det væsentlige, det er blevet moderne at varsle den katastrofale afslutning på mange ting på grund af klimaændringer.

Dette inkluderer en varsling af forsikringsindustriens kommende død på grund af stigende omkostninger ved naturkatastrofer, som følge af sådanne begivenheder som orkanerne Harvey, Irma, Maria, Florence og Michael eller de nuværende oversvømmelser i det østlige Canada. Beslægtet er tale om den næsten sikre implosion af den ikke-traditionelle genforsikringssektor, hvis katastrofe- eller "cat"-obligationer er blevet sammenlignet med de sub-prime realkreditobligationer, der næsten forårsagede en fuldstændig nedsmeltning af det internationale finansielle system i 2007-2008.

Teorien er, at alvorlige vejrpåstande drevet af klimaændringer vil tvinge adskillige kattebindinger til at blive udløst samtidigt, hvilket betyder, at investorer ville miste en del af eller hele deres investering i værdipapirerne. Disse obligationer overfører forsikret katastroferisiko til obligationsinvestorer på en måde, som nogle hævder svarer til, hvordan realkreditsikrede værdipapirer overførte sub-prime realkreditrisiko til investorer for et årti siden.

Denne samtidige udløsning af flere kattebindinger, ifølge dystre forudsigelser, vil i det væsentlige fremskynde endnu en global finanskrise, da en smitsom dominoeffekt følger af disse obligationers fiasko.

Denne teori er problematisk på flere fronter, ikke mindst skalaen.

Men lad os først definere både genforsikring og katteobligationer.

Traditionel vs ikke-traditionel genforsikring

For lægfolk, traditionel genforsikring beskrives ofte som "forsikring for forsikringsselskaber."

I det væsentlige, ligesom en bilist eller husejer kan købe en forsikring for at overføre økonomisk risiko, forsikringsselskaber kan købe deres egen beskyttelse kaldet "genforsikring". Genforsikringsselskaber kan også selv overføre risikoen via det, der er kendt som "retrocession"-markedet.

Gennem genforsikring, forsikringsselskaberne er i stand til at overføre en del af deres risiko ved at betale en præmie. Systemet er i det væsentlige designet til at sprede risiko geografisk og over flere kapitalpuljer, med den hensigt at forhindre et stort uventet tab i at nedtage forsikringsselskaber eller endda hele forsikringssystemet.

Siden omkring midten af ​​1990'erne, innovation i genforsikringssektoren førte til fremkomsten af ​​det ikke-traditionelle genforsikringsmarked. Selvom der er et par forskellige produkter, der kan klassificeres som utraditionelle, hjørnestenen i markedet har været katastrofen eller cat bond.

Cat-obligationer er værdipapirer med fast indkomst, der normalt betaler investorer (i dette tilfælde, obligationsejere) rentesatser, der ofte er højere end andre obligationsudbud på markedet, derved belønnes investorerne for den noget unikke risiko, der påtages.

Imidlertid, hvis en naturkatastrofe udspiller sig på en måde, der er angivet i obligationsprospektet (typen af ​​begivenhed, placering og skadestærskel, for eksempel), obligationsejeren kan miste nogle, det meste eller hele deres investerede hovedstol eller renter.

Cat bonds:Hvorfor vil der ikke være en nedsmeltning

Nogle har hævdet, at teorien om nedsmeltning af klimaændringer i cat bond varsler en kommende katastrofe for sektoren.

Omvendt andre har skrevet om de mange fejl ved at sammenligne cat-obligationer med sub-prime realkreditobligationer. Imidlertid, det ser ud til, at ingen har henvendt sig til elefanten i rummet - der kan ikke foretages nogen seriøs sammenligning i omfang eller skala mellem udstedelse af cat-obligationer og den samlede udstedelse af sub-prime realkreditobligationer, der eksisterede i optakten til 2007 - Finanskrisen 2008.

Ifølge de seneste data fra april 2019, der er omkring 97 milliarder USD i ikke-traditionel kapital til rådighed i øjeblikket for forsikringsselskaber og genforsikringsselskaber på verdensplan sammenlignet med de 595 milliarder USD, der i øjeblikket er til rådighed i traditionel genforsikringskapital.

De 97 milliarder dollars består ikke udelukkende af cat bonds. Data indikerer, at cat-obligationer kun repræsenterer 29 milliarder dollars af den alternative genforsikringskapital, der i øjeblikket er tilgængelig, med resten tildelt andre former for alternativ genforsikring (herunder såkaldte sidevogne, branchetabsgarantier og genforsikring mod sikkerhed).

Yderligere, mens størstedelen af ​​de 29 milliarder dollars, der i øjeblikket er gældende i katteobligationer, stort set er allokeret til vejrrelaterede risici, flere milliarder er afsat til jordskælvsrisiko, terrorrisiko, livsforsikringsrelateret levetidsrisiko og realkreditrisiko.

Securitiserede realkreditlån i optakten til finanskrisen, på den anden side, overskygget disse tal i flere størrelser.

billioner, ikke milliarder

Ifølge forskerne Yuliya Demyanyk og Otto van Hemert:"Den samlede mængde af udstedte realkreditlån blev næsten tredoblet mellem 1996 og 2007 til 7,3 billioner USD. Den securitiserede andel af sub-prime-lån steg fra 54 procent i 2001 til 75 procent i 2006."

Det er billioner med et T, sammenlignet med $97 milliarder med en B.

Ud over problemer med de faktiske sub-prime realkreditobligationer selv kom en sub-krise udløst af udløsningen af ​​store værdier af credit default swaps, finansielle instrumenter, der fungerer som kreditforsikring for realkreditobligationer, hvis obligationsudstedere ikke er i stand til at betale investorerne, hvad de skylder.

Siden 2000, markedet for CDS gik fra 900 milliarder USD til mere end 45 billioner USD. Mængden af ​​udestående CDS nåede op på 60 billioner USD i 2007. Da flere og flere udstedere af sub-prime realkreditobligationer ikke var i stand til at opfylde deres finansielle forpligtelser, underwriters af CDS blev benyttet for at indfri deres løfter.

Dette førte til investeringsbanken Bear Stearns fiasko og alvorlige kriser hos firmaer, der inkluderede den globale finansielle virksomhed JPMorgan Chase, det globale forsikringsselskab AIG og det internationale genforsikringsselskab Swiss Reinsurance Company.

Det er helt tydeligt ud fra disse tal, at krisen udløst af flammen ud af sub-prime realkreditobligationer i 2007-2008 - og, som resultat, af CDS-markederne også - var helt anderledes i størrelse, omfang og virkning, end hvis katteobligationsmarkedet på 29 milliarder dollars (eller endda hele de 97 milliarder dollars i ikke-traditionel genforsikring) samtidig imploderede.

Så mens teorien om klimaændringer forårsager et sammenbrud af det globale cat bond-marked, dermed at fremkalde en global finanskrise, som vi så i 2007-2008, virker plausibelt – måske endda uundgåeligt – i virkeligheden, det er højst usandsynligt.

Denne artikel er genudgivet fra The Conversation under en Creative Commons-licens. Læs den originale artikel.