Finansielle og ikke-finansielle virksomheder har brug for de samme stærke regler for at beskytte økonomier

Forskere ved IIASA og Complexity Science Hub, Wien, har opdaget, at ikke-finansielle virksomheder, bilproducenter og energiselskaber, bidrage til systemisk risiko i finansielle systemer på samme måde som finansielle institutioner som banker, og som sådan, bør reguleres på samme måde.

Systemisk risiko er chancen for, at en krise i ét institut kan føre til et helt finansielt systems sammenbrud. Finanskrisen i 2008 blev udløst af en enkelt banks konkurs, og som svar på dette, en ny international lovgivningsramme blev indført for at forbedre regulering og risikostyring, kendt som Basel III. Rammen opfordrer til stærkere regulering af systemisk vigtige finansielle institutioner (SIFI'er) og anbefaler, for eksempel, øgede kapitalkrav, såkaldte SIFI-tillæg, for dem. Imidlertid, sådanne regler finder ikke anvendelse på ikke-finansielle virksomheder. Forsker Sebastian Poledna og hans kolleger argumenterer for, at sådanne makroprudentielle regler bør anvendes på alle systemisk vigtige virksomheder, uanset om det er finansielt eller ikke-finansielt.

Arbejdet er det første til at studere den systemiske betydning af ikke-finansielle virksomheder.

"Mekanismerne for, hvordan en finanskrise kan føre til en økonomisk recession, og omvendt, ikke forstås på et grundlæggende niveau. At afklare og kortlægge de finansielle bånd mellem den finansielle og realøkonomien, som er kernen i sådanne potentielle spredningsmekanismer, er vigtigere end nogensinde, " siger Thurner.

Holdet indsamlede data om næsten alle finansielle og ikke-finansielle virksomheder i den østrigske økonomi. De analyserede data omfatter 80,2% af passiverne, eller gæld, af virksomheder til banker. Det blev indsamlet fra regnskaberne for virksomheder og banker i Østrig, og anonymiserede interbankforpligtelser fra det østrigske banksystem. Forskerne rekonstruerede derefter det finansielle netværk mellem 796 banker og 49, 363 virksomheder, faktisk den østrigske nationaløkonomi i 2008. Poledna siger, at de ved, dette er det mest omfattende finansielle netværk, der nogensinde er analyseret.

Det næste skridt var at identificere systemisk vigtige virksomheder, hvortil forskerne brugte en tidligere udviklet metode kaldet DebtRank. Dette giver hver virksomhed et tal baseret på den brøkdel af den økonomiske værdi i et netværk, der vil blive påvirket, hvis den pågældende virksomhed er i nød. De højest rangerende virksomheder er generelt store banker med betydelige samlede aktiver. I den østrigske økonomi, dem med den højeste DebtRank er, ikke overraskende, store banker, men den ottende mest systemisk vigtige virksomhed er ikke-finansiel. Det pågældende firma har en DebtRank på 0,39, hvilket betyder, at hvis den misligholdt, op til 39 % af den østrigske økonomi ville blive berørt.

Systemisk vigtige virksomheder kom fra flere brancher, og var ikke alle store. Forskerne identificerede en række mellemstore virksomheder, med aktiver til en værdi af mindre end €1 mia. som er systemisk vigtige i den østrigske økonomi. Dette var tidligere ukendt.

Poledna og hans kolleger så desuden på den del af systemisk risiko, der kommer fra ikke-finansielle virksomheder i ansvarsnetværket, ved at dividere summen af ​​deres DebtRank-værdier med det samlede antal firmaer. De fandt, at ikke-finansielle virksomheder introducerer mere systemisk risiko end den finansielle sektor, med 55 % af den systemiske risiko kommer fra ikke-finansielle virksomheder. Dette styrker argumentet for, at regler for SIFI'er skal anvendes bredere.

Den anvendte metode er bredt anvendelig.

"Resultaterne af dette arbejde kunne være grundlaget for en ny tilgang til bankstresstestøvelser, der tager feedback-effekter mellem den virkelige [varer og tjenesteydelser] og den finansielle økonomi i betragtning, " siger Poledna. "Stresstestøvelser for banker vurderer virkningen af ​​risikodrivere på bankernes solvens og udføres typisk uden hensyntagen til feedbackeffekter mellem banker eller mellem banker og realøkonomien."