Ekstreme bevægelser i optionspriser er ikke forbundet med indholdet af nyhedsmeddelelser

En ny undersøgelse, der er medforfattet af forskere ved Queen Mary University of London, har fundet ud af, at ekstreme bevægelser i optionspriserne ikke er forbundet med indholdet af nyhedsmeddelelser i sig selv.

Forskningen undersøgte karakteristika og determinanter for spring i optionspriser for første gang.

Handelsmuligheder, hvor det underliggende aktiv følger et markedsdækkende indeks, er populær blandt investorer. Enhver vild udsving i indeksoptionspriser (kaldet spring) kan resultere i betydelige overskud, samt tab, for optionsinvestorer, og det kan påvirke likviditeten på optionsmarkederne. Som resultat, investorer og politiske beslutningstagere er meget interesserede i at vide, hvad der forårsager sådanne ekstreme bevægelser.

Udforsker, hvorfor optionspriserne springer

Ved at bruge intra-dag data om E-mini S&P 500 futures optioner, denne undersøgelse testede først, om optionspriserne springer, og om disse spring sker samtidigt i optionspriser, der handler på tværs af strejker og løbetider.

E-mini S&P 500 futures optioner og deres underliggende (E-mini S&P 500 futures) er meget populære. De handler på en elektronisk platform, kaldet GLOBEX, som kører næsten 24 timer i døgnet. Dette gør det muligt for handlende at agere på nyheder og begivenheder, som de opstår.

Den 9. november 2016, der var et skarpt frasalg af E-mini-futures i løbet af natten, med deres handelsvolumen på omkring 2,3 millioner kontrakter. Denne stigning i volumen blev almindeligvis tilskrevet resultaterne fra det amerikanske valg, hvilket tydede på, at Donald Trump havde sejret.

Undersøgelsen fandt, at optionspriserne hopper; springet kan være stort, især for de kortsigtede muligheder, med sandsynligheden for, at et spring opstår, er mindre end 1 procent, på tværs af strejker og løbetider.

Forskningen fandt også, at gennemsnitlig, spring er synonyme med store fald frem for stigninger i optionspriser. Interessant nok, priserne på optioner med forskellige strejker og løbetider, spring ikke samtidigt. Dette kan skyldes det faktum, at E-mini S&P 500 futures-optionsmarkedet er befolket af handlende med forskellige mål.

Underliggende aktivpris springer

Undersøgelsen undersøgte yderligere forskellige potentielle udløsere af optionsprisspring, nemlig spring i det underliggende aktivmarked (E-mini S&P 500 futures), planlagte makroøkonomiske nyhedsmeddelelser (f.eks. frigivelse af arbejdsløshed, inflation, tal for industriproduktion, eller beslutningerne fra møderne i Federal Open Market Committee), og faldende likviditet på optionsmarkedet. Den fandt, at optionsprisspring for det meste ikke er relateret til underliggende aktivprisspring, hvilket tyder på, at dynamikken i den underliggende aktivpris og optionspriser er forskellig.

En brøkdel af optionsprisen hopper klynger omkring planlagte makroøkonomiske nyhedsmeddelelser. Alligevel, det er ikke indholdet af udgivelsen, men snarere optionens markedsillikviditet, der driver disse spring.

Resultaterne af undersøgelsen antyder, at de ekstreme bevægelser i priserne på undersøgte optioner viser, at optionsmarkedsstillere øger spændet mellem den pris, de er villige til at købe, og den pris, de er villige til at sælge, at beskytte sig selv, i tilfælde af at de måtte handle med en dygtig investor. Sådan en investor, ikke nødvendigvis besidder oplysninger, som optionshandleren ikke har, alligevel er hun muligvis i stand til at behandle frigivet information på en bedre måde, end option market maker vil.

Professor George Skiadopoulos fra Queen Mary's School of Economics and Finance sagde:"Vores forskning kaster lys for første gang på omfanget af ekstreme bevægelser af indeksoptioner, som handler på et meget likvidt elektronisk optionsmarked, såsom 24-timers E-mini S&P 500 futures optioner GLOBEX markedet.

"Takket være resultaterne af vores forskning, vi ved nu, at disse ekstreme bevægelser kan være betydelige, de er ikke forbundet med ekstreme bevægelser i deres underliggende aktiv, og de er ikke forbundet med indholdet af de planlagte nyhedsmeddelelser, i sig selv. Hellere, option market makers øger deres bud-ask spreads forud for disse meddelelser, i frygten for at de kan handle mod nogen, hvem har bedre kompetencer til at behandle indholdet af meddelelsen, når dette er frigivet."