Kamphærdede fondsforvaltere producerer højere afkast i tider med recession

En ny undersøgelse medforfattet af Handelshøjskolen (tidligere Cass) viser, at de økonomiske forhold, hvorunder fondsforvaltere starter deres karriere, har en langsigtet indflydelse på deres karriereresultater og beslutningstagning.

"Recession managers og investeringsforeninger, " af professor Meziane Lasfer, Professor i finans og medforfattere fra Leeds University, University of Southampton og Shanghai University, så specifikt på forholdet mellem investeringsfondskarakteristika i USA og fondsforvalterprofiler, at afgøre, hvorfor der er uoverensstemmelser i adfærd og præstationsniveauer på tværs af branchen.

Nøgleresultater fra forskningen omfatter:

• Fondsforvaltere, der begyndte deres karriere i en recession, producerer samlet set højere afkast end dem, der startede i bedre økonomiske tider.
• Fonde drevet af såkaldte 'recession managers' er også større i størrelse, har højere strømme og er mere industrikoncentrerede end "ikke-recessionsledere."
• De samme fonde har en tendens til at have en mindre familiestørrelse, og lavere fondsudgifter og omsætning.
• Recessionsforvaltere er gode markedstimere under økonomisk turbulens i form af højere kontantbeholdning og mere defensive industriinvesteringer.
• Under økonomiske højkonjunkturer, imidlertid, recessionsforvaltere er ikke bedre til at vælge aktier end ikke-recessionsforvaltere.

Professor Lasfer forklarede, at resultaterne viser den dybe indvirkning af et tidligt karrieremiljø og kunne anvendes på andre erhverv ved siden af ​​fondsforvaltning.

"Enkeltpersoner er mere åbne over for miljøstimuli, når de begynder på deres karriere på grund af den stejle indlæringskurve og iveren efter at imponere overordnede og tilpasse sig en måde at gøre tingene på, " sagde professor Lasfer.

"Begyndelsen af ​​en persons karriere udgør en kritisk og følsom periode med prægning, som kan føre til, at de til efterfølgende adfærd bærer miljøets præg. Denne prægningseffekt udvikler karakteristika, der afspejler fremtrædende strukturer i miljøet, og disse funktioner fortsætter med at bestå i efterfølgende perioder på trods af betydelige ændringer i miljøet.

"Fondsforvalternes præstationer, som målt i vores undersøgelse, er sandsynligvis påvirket af mange egenskaber. Disse omfatter de midler, de forvalter, ud over forskellige økonomiske forhold såsom deres køn, uddannelsesmæssig baggrund, faglige akkreditiver, alder, antallet af fonde, de driver og oplever både i og uden for finansbranchen.

"Fondsforvaltere, der starter deres karriere under vanskelige makroøkonomiske forhold, såsom recessionsperioder, ser ud til at slå markedet med betydelige marginer, ved specifikt at udvise bedre markedstiming end deres modparter, der startede deres karriere under relativt bestemte økonomiske forhold og økonomiske højkonjunkturer. De vipper deres investeringer mod defensiv, snarere end cyklisk, industrier under og før vanskelige makroøkonomiske chok.

"Samlet set, Jeg håber, at forskningen giver håb for dem, der begynder deres karriere i dag - finansielle tjenesteydelser eller andet - midt i virkningerne af pandemien. De strabadser, der opleves nu, vil udstyre den næste generation af beslutningstagere med både modstandsdygtighed og færdigheder til at forhandle fremtidige chok."

Fondens præstationsdata blev udtrukket fra Center for Research in Security Prices (CRSP), som måler fondens karakteristika såsom størrelse, nettoaktiver, alder, omkostningsprocent og omsætning. Fondsforvalterdata blev brugt fra profiler af mere end 960 fagfolk over en 26-årig periode og indsamlet fra Morningstar Directs database, tager udgangspunkt i karrieren, da en fondsforvalter samme år dimitterede fra universitetet eller gymnasiet.

"Recession managers og investeringsforeninger, " af professor Meziane Lasfer, Handelshøjskolen (tidligere Cass), Jie Chen, Leeds University Business School, Wei sang, Southampton University Business School og Si Zhou, Shanghai Universitet, er offentliggjort i Journal of Corporate Finance .