Virksomhedsinsidere skjuler aktiesalget med en forsigtig tilgang for at afskrække rovsælgere

Selskabsdirektører, embedsmænd eller større aktionærer, bekymrede for, at deres personlige aktiesalg kan udløse aggressiv short selling fra investorer, der sporer deres bevægelser, skjuler deres handler med en forsigtig, trinvis tilgang ofte spredt over flere dage, viser ny forskning fra University of Bath.

Undersøgelsen fra School of Management bekræftede bekymringer over, at virksomhedsinsidere styrer deres aktiehandelsstørrelser og timing med henblik på at udelukke røverige shortsælgere. Den fandt, at regulatorer skal være bevidste om disse forsigtige handelsstrategier, når de forsøger at identificere ulovlig insiderhandel.

Ligeligt, short sellere kan tjene mere ved at identificere disse forsigtige handelsstrategier i stedet for blot at reagere på aggressive engangssalg fra virksomhedsinsidere. Ved kortsalg, en investor, der tror på, at en aktie vil falde, kan låne den og sælge den på det åbne marked, og derefter købe det tilbage for færre penge senere for at opnå en fortjeneste.

"Virksomhedsinsidere har lovligt tilladelse til at købe og sælge aktier i firmaet og alle datterselskaber, der beskæftiger dem, når deres transaktioner ikke udnytter ikke-offentlig væsentlig information, " sagde Dr. Hanwen Sun fra School of Management.

"Alligevel, det er svært at tyde virksomhedsinsidernes handelsaktivitet, der i vid udstrækning menes at have en informationsfordel i forhold til andre aktionærer eller aktiemarkedsaktører. Imidlertid, de står i stigende grad over for udfordringer fra sofistikerede investorer, såsom shortsælgere, der anvender en 'ordreflow-handelsstrategi', "hvilket i det væsentlige trækker tilbage på insidernes fordele og reducerer insidernes potentielle overskud, " hun sagde.

Sun sagde, at der er voksende beviser på, at shortsælgere lærer af insiders ordrestrømme og handler i overensstemmelse hermed. Denne tendens tvang insidere til at udvikle en mere strategisk tilgang for at forblive profitabel, sprede deres aktiesalg over flere dage frem for i én stor pakke på en enkelt dag.

"Vores model forudsiger, at insidere har en tendens til at anvende en forsigtig handelsstrategi – opdeling af deres handler over tid og reduceret startsalg – når de forventer, at shortsælgere bruger ordrestrømme til at forudsige handelsmønstre. Deres mål er at skjule disse ordrestrømme og frustrere disse markeder. spillere, " hun sagde.

Sun sagde, at undersøgelsen foreslog det trinvise aktiesalg fra virksomhedsdirektører, embedsmænd eller større aktionærer kan afspejle private oplysninger, der endnu ikke er afsløret i prisen. "Forsigtigt salg over flere dage kan hjælpe med at skjule handel, der er informeret af insiderviden, " hun sagde.

Sun sagde, at de empiriske beviser og resultater blev bygget ved hjælp af registreringen af ​​alle virksomheders insidersalg logget fra 2010 til 2019 på Thomson Reuters, sammen med daglige korte mængder fra U.S. Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), et privat selskab, der fungerer som en selvregulerende organisation for medlemsmæglerfirmaer og børsmarkeder. Undersøgelsen viste, at 84 % af insiderhandelsstrategierne var 'aggressive' - salg udført på én dag, mens de resterende var 'forsigtige' - salg gennemført i på hinanden følgende dage.

Undersøgelsen undersøgte også EDGAR-søgevolumen lige efter insider-ansøgninger. EDGAR, den elektroniske dataindsamling, Analyse, og genfindingssystem, udfører den automatiske indsamling, validering, indeksering, accept, og videresendelse af indsendelser fra virksomheder og andre, som er forpligtet ved lov til at indsende formularer til U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

SEC EDGAR-serveren vedligeholder logfiler for alle webbesøg, og hver logfil angiver IP-adressen (internetprotokol) for forespørgslen. Den fandt, at gennemsnitlig, forsigtige strategier modtog 1,20 flere IP-besøg på de første to dage siden insider-indgivelse, og at sådanne overdrevne IP-besøg var forbundet med stærkt korte mængder i de næste fem dage efter IP-besøgene.

"Disse resultater hjælper os yderligere med at understøtte vores formodning om, at shortsælgere aktivt udnytter handelsmuligheder fra insidersalg, " sagde Sun.