Vil Twitters giftpille være for hård for Elon Musk at sluge?

Den såkaldte "giftpille" Twitter har foreslået at bruge mod Elon Musks potentielle fjendtlige overtagelse er en mekanisme med en dokumenteret track record, der kan tvinge den åbenhjertige iværksætter til forhandlinger.

For at stoppe en overtagelse planlægger bestyrelsen at aktivere pillen, hvis Teslas administrerende direktør kommer til at eje mere end 15 procent af Twitter.

Han ejer allerede 9,2 procent af virksomheden, og sagde torsdag, at han har klar de 46,5 milliarder dollars, der er nødvendige for at komme med et bud på resten.

En sådan "pille" ville give andre Twitter-aktionærer mulighed for at købe aktier til halv pris, hvilket øger mængden af ​​aktier i omløb og svækker Musks indflydelse.

Det ville da være næsten umuligt for ham at tage total kontrol over virksomheden uden at skulle bruge væsentligt mere, end han oprindeligt havde planlagt.

"Fortyndingen skabt af dette forsvar har generelt tjent sin tilsigtede afskrækkende effekt," forklarede Eric Wehrly, lektor i finans ved Western Washington University.

"Giftpillen" blev opfundet for 40 år siden af ​​forretningsadvokat Martin Lipton for at modvirke en bølge af fjendtlige overtagelser på Wall Street.

"Det var virksomhedernes raiders alder," forklarede Lipton til mediesiden The Deal i 2011, fra investorer som Carl Icahn til Kirk Kerkorian.

Hurtigt anfægtet i retten, blev praksis erklæret lovlig for første gang i 1985 af Delaware Supreme Court – en skattevenlig stat, hvor Twitter, selv om Twitter er officielt baseret på californisk, er indlemmet.

"Delaware er hjemsted for omkring halvdelen af ​​børsnoterede virksomheder i USA og har ret veletableret lovgivning vedrørende implementering af giftpiller," siger Jon Karpoff, finansprofessor ved University of Washington.

"Medmindre der er noget usædvanligt ved Twitters pille, som jeg meget tvivler på... Musk ville næppe få en vellykket juridisk udfordring," sagde han.

Boston College lektor i jura Brian Quinn tror ikke, at spørgsmålet engang ender i retten.

"Elon Musk har ingen sag," sagde han.

Forhandle og samles

Et alternativ til at erhverve størstedelen af ​​virksomheden ville være, at Musk ændrede sammensætningen af ​​bestyrelsen, ifølge Quinn, og installerer nye medlemmer mere i overensstemmelse med hans vision for Twitter.

Men dagsordenen for Twitters næste generalforsamling, den 25. maj, er allerede fastsat, hvilket betyder, at Musk skulle vente til næste generalforsamling i 2023 for overhovedet at tage det op.

Og bestyrelsen kan i hvert fald kun fjernes i partier.

Nogle medlemmers valgperiode er op i år, mens andre forbliver i deres stilling indtil 2023, 2024 eller 2025.

Musk ville ikke være i stand til at vinde et flertal af bestyrelsen før mindst 2024.

Ifølge Quinn "er der ingen registrering af, at en erhverver har overvundet pillen ved at udskifte bestyrelsen gennem to på hinanden følgende valg."

"Den eneste mulighed for en erhverver er at forhandle med bestyrelsen," sagde Quinn, formentlig ved at foreslå et endnu højere tilbud, men uden nogen garanti for succes.

Og i tilfælde af en forhandling ville Musk ikke være i stand til at regne med støtte fra tidligere Twitter-chef og medstifter Jack Dorsey, medmindre der er en hurtig løsning.

Dorsey, som tidligere har udtrykt tilhørsforhold til milliardæren, meddelte efter sin fratræden i november, at han ikke ville stille op til en ny periode som direktør og ville træde tilbage efter dette års møde.

I takt med de officielle forhandlinger ville Musk ifølge Karpoff skulle begynde at fremføre sin sag over for aktionærerne, en opgave som allerede er begyndt - hovedsageligt ved at tweete.

"Og jeg tror, ​​at hans personlige popularitet blandt mange mennesker vil hjælpe dem med det," sagde Karpoff.

"Jeg ville ikke blive overrasket, hvis vi overhovedet fik en flok detailinvestorer involveret i at kæmpe for at erhverve Twitter-aktier og tilslutte sig forsøget på at presse bestyrelsesmedlemmer til at indgå en aftale med Musk."