Kryptovalutaer:Høj volatilitet og afkast

Det har været et ekstremt ustabilt år for Bitcoin-priser. For omkring et år siden, Bitcoin handlede i et interval på $4, 000 til $5, 000. Efter at have klatret til en højde på lidt over $20, 000 i december 2017, det ser nu ud til at være tilbage, hvor det var for et år siden, med flere op- og nedture undervejs.

Volatilitet har været standard på cryptocurrency-markedet siden starten. University of Michigan finansprofessor Uday Rajan analyserede nogle indledende mønttilbud og det sekundære markedsafkast for 222 store kryptovalutaer i perioden 2013 til 2017, og fandt en stor grad af volatilitet og noget andet.

"I løbet af vores prøveperiode, det daglige gennemsnitlige afkast på cryptocurrency var højt sammenlignet med andre aktivklasser, med priser, der bevæger sig med flere procent om dagen, " sagde Rajan. "Det gennemsnitlige daglige afkast for stikprøven på 222 kryptovalutaer var bemærkelsesværdige 2,53 procent."

Selvom der er langt over 1, 000 kryptovalutaer, mange af dem er små i forhold til den samlede markedsværdi. På de store altcoins (ikke-Bitcoin kryptovalutaer), afkastet udviste en stærk korrelation med afkastet på Bitcoin. Dermed, en effektiv portefølje af kryptovalutaer var stærkt vægtet mod Bitcoin.

Kryptovalutaer eller tokens er digitale aktiver, der udstedes i bytte for enten andre kryptovalutaer eller fiat-penge såsom dollars. Kryptovalutaer, herunder markedsleder Bitcoin, samt mønter Ethereum, krusning, Dash, Litecoin og Monero havde en samlet markedsværdi på mere end $300 milliarder i november 2017.

Rajan og medforfatterne Albert Hu og Christine Parlour fra University of California, Berkeley fokuserede på værdifastsættelsesegenskaberne for denne nye, ureguleret instrumentklasse.

"Kryptovalutaer giver et interessant benchmark, fordi de i praksis er uregulerede, " sagde Rajan. "Før SEC crowdfunding reglerne, der var ingen begrænsning i USA på, hvem der kunne indføre en kryptovaluta."

Handel er også ureguleret, så priserne skal afspejle usikkerhed forbundet med levedygtigheden af ​​en børs. Og det betyder også, at altcoin-udveksling er i fare for misbrug.

Undersøgelsen evaluerede også ydeevnen af ​​64 succesrige første møntudbud udstedt fra 2013 til 2017 og sammenlignede dem med børsnoteringer, der blev brugt på aktiemarkedet.

Kontrasten til aktiehandel i USA er slående, sagde Rajan. Sekundære markedshandler med offentlige aktier er stærkt reguleret, med SEC, andre regulatorer og børser selv pålægger begrænsninger både for virksomheder og investorer.

Den gennemsnitlige ICO i prøven rejste omkring $6,4 millioner, sammenlignet med $94,5 millioner rejst i den gennemsnitlige børsnotering i USA i 2016. På den første handelsdag på det sekundære marked, mønten mere end fordoblet i værdi, med en stigning på 115 pct. At købe det på det sekundære marked er, imidlertid, et tabende forslag, med afkast på -10 procent for den første uge og -16 procent for den første måned, sagde Rajan.

De rejste beløb, afkastet og noteringskravene for børser, hvor der handles aktier, betyder, at analogien mellem ICO'er og børsnoteringer er "bogstaveligt talt semantisk, " sagde Rajan. "Den mere relevante sammenligningsgruppe er sandsynligvis venturekapital."

"Det sidste år har set mange ændringer på kryptovalutamarkedet, " sagde han. "Siden introduktionen af ​​børshandlede Bitcoin-futures i december sidste år, investorer har lettere taget korte positioner i Bitcoin. Bitcoin volatilitet nåede en anden skala i de sidste 12 måneder.

"Alligevel, nogle lektioner fra vores undersøgelse er videreført. Alt-mønter forbliver stærkt korrelerede med Bitcoin, som stadig er den dominerende faktor på kryptovalutamarkedet."