Virksomheder slører dårlige nyheder i finansielle rapporter, undersøgelse tyder på

Virksomheder, der udgiver komplekse eller tvetydige årsrapporter, forsøger muligvis at skjule dårlige resultater og kan utilsigtet signalere et nedbrud i deres aktiekurs, ifølge ny forskning fra University of Alberta.

"Risikoen for aktiekurskrak er betydeligt højere for virksomheder med mindre læsbare årsrapporter, " sagde studie medforfatter Ke Wang, en regnskabsprofessor ved Alberta School of Business. "Denne relation er stærkere blandt virksomheder, der udviser dårlige resultater eller uholdbare gode resultater, hvilket normalt ses som dårlige nyheder."

Wang forklarede, at virksomhedens finansielle rapporter bruger både tal og fortællinger til at fortælle historien om firmaets fortid, nutid og fremtid. Og selvom Sarbanes-Oxley-loven vedtaget af den amerikanske kongres i 2002 gør det sværere at skjule dårlige nyheder blot ved at manipulere bundlinjen i regnskaber, firmaer har stadig en vis poetisk licens.

"Fortællinger giver frie forklaringer på, hvordan regnskabsnumrene blev præsenteret, samt detaljerede beskrivelser af nogle forretningstransaktioner eller risikofaktorer, som er svære at forklare udelukkende med regnskabsnumre, " han sagde.

Til studiet, Wang og hans team samlede alle 10-K-rapporter – en årlig finansiel rapport krævet af US Securities and Exchange Commission – indeholdende mindst 3, 000 ord arkiveret mellem 1994 og 2014. Ved hjælp af en prøvefiltreringsprocedure, gruppen endte med 52, 879 finansielle rapporter fra 7, 012 unikke firmaer. Rapporterne blev ført ind i et kraftfuldt tekstmineprogram designet til at markere komplekse ord og læsbarhedsproblemer i et forsøg på at screene for potentiel risiko for aktiekrak.

Kes team definerede et komplekst ord som et med tre eller flere stavelser, minus et væld af forretningsvenlige ord – såsom selskab, Selskab, direktører, forretning, drift og telekommunikation.

"Vi fandt, at resultaterne var i overensstemmelse med argumentet om, at ledere med held kan skjule uønskede oplysninger ved at skrive komplekse økonomiske rapporter, hvilket fører til aktiekurskrak, når de skjulte dårlige nyheder akkumuleres og når et vendepunkt, " han sagde.

Og fordi virksomhedsledere og administrerende direktører også er drevet af personlige incitamenter, når de vælger, hvordan man maksimerer investorernes opfattelse af en virksomheds værdi, jo mere virksomhedens ledere har at tabe, jo mere vil de være tilbøjelige til at komplicere det økonomiske billede.

"Undersøgelsen finder, at forholdet mellem årsrapportens læsbarhed og fremtidig risiko for aktiekurskrak er mere signifikant, når firmaets administrerende direktør har flere aktieoptioner i firmaet, som styrker aktiekurserne, " han sagde.

Wang tilføjede forretnings- og finansielle praktikere er blevet godt uddannet til at analysere risiko og afkast, men træning i at identificere og håndtere de forskellige grader af risiko er stadig i sin vorden.

"Imidlertid, at bruge tekstanalyseteknikker til at identificere potentielle faktorer til screening af ulykkesrisiko kan være af praktisk relevans for risikostyringsapplikationer " han sagde.

Studiet, "Læsbarhed af 10-K-rapporter og risiko for aktiekurskrach, " blev offentliggjort i Contemporary Accounting Research.