Oliefutures volatilitet og økonomi

Droneangrebet på Saudi-Arabiens olieinfrastruktur har fremhævet det skrøbelige og indbyrdes forbundne forhold mellem råolieforsyningen og den globale økonomi, med ny forskning, der bringer disse økonomiske bånd i større fokus.

"Vi bør ikke undervurdere betydningen af ​​geopolitiske begivenheder på oliemarkedet, da den har magten til at foregribe stabiliteten i vores finansielle verden, " siger University of Technology Sydney Finansforsker Dr. Christina Sklibosios Nikitopoulos.

"Den 16. september 2019 oplevede oliemarkedet en af ​​de højeste intradag-bevægelser, med en stigning på 15 % i Brent-oliepriser og en stigning på 14,7 % i amerikanske WTI-oliefutures. Olieprisstigninger ses som et recessionsbarometer, men det er ikke kun prisen, men også volatiliteten, der betyder noget, " hun siger.

I et nyligt udgivet papir, Dr. Nikitopoulos, med kolleger Dr. Boda Kang fra Lacima Group, og finansprofessor Marcel Prokopczuk fra Leibniz Universitet Hannover, undersøgte sammenhængen mellem volatilitet i oliefutures og den globale økonomi.

De så på 30 års data for at opdage økonomiske determinanter for oliefutures volatilitet over de korte, mellemlang og lang sigt. Disse omfattede oliesektorvariabler, finansielle variabler og makroøkonomiske forhold.

Undersøgelsen afslørede, hvor dybt integreret råoliemarkederne er blevet med de finansielle markeder.

"Investorer betragter i stigende grad råvarer som en alternativ aktivklasse til aktier eller obligationer, og råoliederivater er den mest handlede råvare, " siger Dr. Nikitopoulos.

Oliefutures begyndte at handle i 1983, og optioner i 1986, og siden da har markedet oplevet eksplosiv vækst. Daglig omsætning er steget fra 21. 997 kontrakter i 2012 til 1,6 millioner i 2016 og i denne uge oversteg 2 millioner.

"Vores undersøgelse fremhævede vigtigheden af ​​risikopræmier på dette marked, og afslørede, at kreditspænd spiller en væsentlig rolle ved at bestemme kortsigtede og mellemlange variationer i oliefuturespriser, " hun siger.

På obligationsmarkedet, løbetidsstruktur - den sats, som folk kan låne eller udlåne til over forskellige perioder, ses som et vigtigt økonomisk signal - uanset om renteperioden er op, der signalerer vækst eller ned, der signalerer recession.

Termstrukturer på oliemarkederne kan ses i et lignende lys, hvor contango (hvor futuresprisen på en råvare er højere end spotprisen) eller backwardation (hvor spot- eller kontantprisen på en råvare er højere end forwardprisen) giver et økonomisk signal.

Dr. Nikitopoulos siger, at den forventede udbudsmangel efter droneangrebet ville få oliefuturesmarkederne til at forblive i tilbagegang i et stykke tid.

Forskerne fandt, at sammen med afdækningspres og VIX (et aktiemarkedsvolatilitetsindeks) efter 2004 (begyndelsen af ​​finansieliseringen af ​​råvaremarkederne) kreditspænd, industriproduktion og US-dollar-indekset, var alle årsager til kortsigtet volatilitet.

"Dette understøtter forestillingen om volatilitetseffekter mellem aktie- og råvaremarkeder, som er blevet styrket i de seneste 10 år, siger Dr. Nikitopoulos.

"Det understøtter også forestillingen om, at olievolatilitet fungerer som et recessionsbarometer, og frygten for virkningen af ​​oliechok på den finansielle stabilitet er berettiget, " hun siger.

Mellemlang volatilitet var konsekvent relateret til åbne renter (et mål for handelsaktivitet) og kreditspænd, mens oliesektorvariabler såsom lager og forbrug havde en målbar effekt efter 2004 på grund af strukturelle ændringer i økonomien og oliesektoren.

Dr. Nikitopoulos hævder, at fordi oliefutures volatilitet er et produkt af interaktion mellem oliesektoren og økonomien, der er behov for gensidigt konsekvente politikker.

"Oliemarkeder bør være i fokus for politiske beslutningstageres globale diskussioner, ikke kun individuelle beslutninger fra US Commodity Futures Trading Commission eller OPEC, " hun siger.

"Råoliefutures volatilitet spiller en vigtig rolle i den globale økonomi og har betydelige konsekvenser for markedsdeltagere - fra olieproducenter og institutionelle investorer, til handlende og markedsregulatorer.

"Og mens den amerikanske økonomi kan klare dette seneste oliechok med sin egen skiferolieproduktion og åbning af strategiske reserver, det er globale markeder som Australien, der lider mest under en stigning i brændstofomkostningerne, " hun siger.