Globale likviditetschok påvirker boligpriserne

Ny forskning fra Cass Business School har fundet ud af, at globale likviditetschok påvirker huspriserne i både vækstøkonomier og avancerede økonomier, men dette kan afbødes af regeringens politik.

I global likviditet, huspriser og politiske reaktioner, som er offentliggjort i Tidsskrift for Finansiel Stabilitet , forskere undersøgte virkningen af ​​global likviditet på boligpriser rundt om i verden. De brugte et nyt mål for likviditet, som fokuserede på den private komponent af likviditet på de store engrosfinansieringsmarkeder for finansielle formidlere - markedet for genkøbsaftale (repo) ikke kun i USA, men også i Storbritannien og Europa fra 2000-2014.

Undersøgelsen er den første til at undersøge effekten af ​​makroprudentiel politik på boligpriser og kreditvækst og undersøger dens evne til at skærme lande mod globale chok, i modsætning til indenlandske kreditforhold. Makroprudentiel politik er tilgangen til finansiel regulering, der har til formål at mindske risikoen for det finansielle system som helhed.

"Selvom det er underforstået, at global likviditet udløser globale boligprisbevægelser, vi opdagede, at denne effekt ikke kun stammer fra USA, men fra andre vigtige finansielle systemer, herunder Storbritannien, " forklarede medforfatter, Professor Kate Phylaktis fra Cass Business School.

"Vi kan nu bekræfte, at mens huspriserne i avancerede lande som Schweiz, Canada og Australien reagerer på likviditetschok uanset deres oprindelse, effekten er kortvarig og bliver ubetydelig inden for et år. I emerging markets, responsen er større og mere vedvarende.

"Denne påvirkning kanaliseres gennem stigninger i grænseoverskridende bankstrømme, som tilføres det lokale banksystem, hvilket udløser langvarige effekter på de hjemlige boligmarkeder. Dette signalerer den vigtige rolle, som banker spiller i transmissionen af ​​globale chok til realøkonomien."

Professor Phylaktis sagde, at et eksempel på et globalt likviditetschok er stigningen i likviditeten fra Federal Reserve Board, Bank of England og Den Europæiske Centralbank i kølvandet på den globale finanskrise, som ansporede til genoptagelsen af ​​den opadgående tendens i bankstrømme og boligpriser, efter likviditetsudtørringen og forværringen af ​​kreditforholdene rundt om i verden under krisen. Som reaktion på potentielle sårbarheder for finansiel stabilitet og økonomisk vækst, som følge af kreditcyklusser, lande har udviklet politiske rammer, såsom en række makroprudentielle politikker.

Forskerne fandt ud af, at landes eksponering for chok kan afbødes af boligrelaterede makroprudentielle og monetære politikker, men der er slående forskelle i effektiviteten af ​​disse politikker på avancerede og nye markeder.

Professor Phylaktis sagde, at avancerede økonomier kan stole på pengepolitik og makroprudentielle instrumenter, især boligrelaterede foranstaltninger såsom lofter på lån til værdi (LTV), boligkapitalbuffere, og hensættelse af tab på boliglån, at skærme deres boligmarkeder mod globale chok.

"Imidlertid, vi fandt ud af, at størstedelen af ​​instrumenterne på nye markeder kun er marginalt effektive, og pengepolitikken afbøder kun virkningen af ​​globale chok på vækstøkonomier. Vi foreslår, at emerging markets vedtager fokuserede restriktioner for ikke-resident investeringer i den lokale ejendomssektor, da disse har vist sig at være effektive til at begrænse likviditetspåvirkningen på boligpriserne."