Ukonventionel pengepolitik og bankrisikotagning

Ukonventionel pengepolitik fører ikke til større risikotagning fra bankernes side, ifølge ny forskning. Dette vil være kærkomne nyheder for centralbanker og politiske beslutningstagere, når de øger indsatsen for at begrænse det økonomiske udfald af pandemien.

"Skæring af renten er den sædvanlige reaktion på en recession, men med renter nu på 0,25 % kan Reserve Bank of Australia (RBA) ikke sænke yderligere, så den har nu tyet til "ukonventionelle" midler for at frigøre midler, " siger University of Technology Sydneys finansforsker Dr. Thomas Matthys.

"Det betyder, at de køber obligationer for at tilføje kontanter til australske bankers balancer. Tanken er, at bankerne så kanaliserer dette videre til resten af ​​økonomien, yde lån til billigere priser til enkeltpersoner og virksomheder, og giver mulighed for forlængede boliglånsferier, " han siger.

Selvom disse utraditionelle politikker burde bidrage til at løfte økonomien, øge aktivpriserne og dæmme op for panik på markederne, der kan også være negative påvirkninger.

Opsparere får en lavere indlånsrente på deres opsparingskonti, så selvfinansierede pensionister vil få sværere ved at klare sig, og det bliver sværere for bankerne at få afkast på deres investeringer.

Tidligere forskning har antydet, at når en centralbanks politiske rente bliver lavere (konventionel pengepolitik), banker begynder at række ud efter afkast ved at investere i mere risikable lån. Dette kan føre til bankkrak og bringe økonomien i fare.

Så forskerne besluttede at undersøge, om ukonventionelle pengepolitiske tiltag også fører til øget risikotagning i banksektoren.

De så på det syndikerede lånemarked, som er markedet for store erhvervslån, og virkningen af ​​ukonventionel pengepolitik i USA efter den globale finanskrise i 2008.

Med et syndikeret lån, to eller flere banker går sammen om at yde et lån til ét selskab - typisk større virksomheder som minearbejdere eller detailkæder.

Det de fandt var, at selvom gennemsnitlig, lånerenterne falder som følge af en lempeligere pengepolitik, dette var kun tilfældet for virksomheder med sunde økonomiske resultater.

Forskerne fandt ingen yderligere rentenedsættelse for mere risikable virksomheder, hvilket ville have peget på bankrisikoopførsel.

Disse resultater, offentliggjort i Journal of International Money and Finance , bekræfte det, i det mindste på markedet for syndikerede lån, ukonventionel pengepolitik fører ikke nødvendigvis til øget risikotagning, hvilket er godt nyt for Reserve Bank og politiske beslutningstagere.

"Mens ukonventionel pengepolitik understøtter det finansielle system i en krise, den skal suppleres af andre tilsynspolitikker, der sikrer kvaliteten af ​​bankaktiver.

"The Australian Prudential Regulation Authority (APRA) vil finde balancen mellem at støtte økonomien og sikre, at bankernes risikotagning holdes i skak ved hjælp af instrumenter som belåningsgrad og kapital- og likviditetsforhold, " siger Dr. Matthys.

Dr. Matthys bemærker også, at der er andre erfaringer at lære af de amerikanske og europæiske reaktioner på den globale finanskrise i 2008.

"I Europa, ukonventionel pengepolitik så ikke ud til at hjælpe virksomhederne så meget, som den gjorde i USA. Dette kan skyldes, at USA var meget hurtig til at rydde op i giftige aktiver på bankernes balancer midt i krisen gennem TARP—the Troubled Asset Relief Program, " siger Dr. Matthys.

"Europa havde i lang tid efter krisen en arv af høje misligholdte lån på bankbalancerne, hvilket bidrog til ineffektiviteten af ​​ukonventionel pengepolitik og meget lave renter. Det efterlader dem med reduceret ildkraft i lyset af markedets ustabilitet, " han siger.

Mange lande har en høj gældsbyrde, hvilket betyder, at hvis arbejdsløsheden stiger væsentligt, det vil føre til misligholdelse af boliglån, som negativt feed back til stabiliteten i det finansielle system gennem lavere bankindtægter og yderligere afskrivninger.

"Mens den globale finanskrise i 2008 var en krise med husholdningernes gældsbyrder, virksomheder har i dag også i gennemsnit højere gæld. Det er her, ukonventionel pengepolitik kan give lindring, da centralbankerne tilfører likviditet, " siger Dr. Matthys.