Når virksomheder opfører sig dårligt

En skæbnesvanger aprilnat for ti år siden, Deepwater Horizon olieriggen eksploderede - tog livet af 11 besætningsmedlemmer og udløste det største marine olieudslip i historien. Næsten fem millioner tønder olie spildes ud i den Mexicanske Golf, forurener omkring 2, 100 kilometer kystlinje og dræber tusindvis af havpattedyr.

En føderal undersøgelse fastslog senere eksplosionen på omkostningsbesparende foranstaltninger fra den britiske oliesupermajor BP, ejer af den dødsdømte rig. Ikke alene betalte BP 20 milliarder USD i bøder for at løse krav fra det katastrofale udslip, men virksomheden var også blokeret i to år fra at søge nye kontrakter med den amerikanske regering på grund af deres opfattede "mangel på forretningsintegritet".

Imidlertid, BP er ikke det eneste selskab, der er landet i varmt vand for dets bortfald af dom. I 2018, Den amerikanske teknologigigant Google blev ramt med en bøde på 1,7 milliarder USD for at kvæle konkurrencen inden for online annoncering. Sådanne negative hændelser som følge af virksomheders skruppelløse adfærd kan betragtes som tilfælde af virksomhedernes sociale uansvarlighed (CSI).

Endnu, Der er kun lavet lidt forskning i virkningerne af CSI på virksomhederne selv. For at løse dette hul i litteraturen, Drs Chloe Ho, Thu Ha Nguyen og Van Vu undersøgte, hvordan negative miljømæssige og socialt relaterede (E&S) hændelser påvirkede virksomhedens politikker i en undersøgelse offentliggjort i SSRN.

Som en del af konferencen om grøn og etisk finans afholdt fra 16. til 18. september 2020, deres resultater blev behandlet på miljøområdet, social and governance (ESG) session ledet af professor Dave Fernandez, Direktør for Singapore Management Universitys (SMU) Sim Kee Boon Institute for Financial Economics (SKBI). Den virtuelle konference blev arrangeret i fællesskab af SKBI, Asian Development Bank Institute og Tidsskrift for Bank og Finans .

Et økonomisk spor af dårlig opførsel

Ifølge Dr. Vu, en lektor ved La Trobe University, som præsenterede papiret på vegne af sine medforfattere, eksisterende undersøgelser har en tendens til at fokusere på virksomhedernes sociale ansvar (CSR), men der er stadig ingen konsensus om, hvordan sådanne aktiviteter påvirker virksomhedernes politikudformning. Dette skyldes til dels, at CSR-aktiviteter typisk oplyses af virksomhederne selv, at gøre deres rapporter tilbøjelige til greenwashing bias, der forvrænger virksomhedens sande indvirkning, sagde Dr. Vu.

Denne begrænsning kan overvindes ved at undersøge negative E&S-hændelser. Da disse hændelser er 'eksogene stød' - dvs. de er dækket af eksterne nyhedsrapporter - ved at fokusere på dem undgår man problemet med virksomheders selvrapportering. "I stedet for at se på CSR-præstationer, vi så på negative begivenheder og spurgte:hvad ville der ske med firmaets aktiviteter efter disse begivenheder?" forklarede Dr. Vu.

For at besvare deres primære forskningsspørgsmål, forfatterne indsamlede data om E&S-hændelser fra 2010 til 2018 og indhentede finansielle oplysninger fra de involverede firmaer. De fandt ud af, at efter sådanne hændelser, kontantbeholdningen, nettoudstedelser af aktier og virksomheders kapitaludgifter falder, mens deres nettogældsudstedelser og gearing stiger for at dæmpe det negative chok af hændelsen.

Ifølge Dr. Vu, disse resultater tyder på, at virksomheder har en tendens til at følge hakkeordensteorien. Det betyder, at efter sådanne hændelser, virksomheder trækker først på deres interne midler til at betale bøder og andre omkostninger til omdømme, hvorefter de er afhængige af gældsfinansiering frem for egenkapitalfinansiering for at håndtere skandalen. Yderligere undersøgelser foretaget af forfatterne afslørede også, at virksomheder er mere afhængige af langsigtet gæld efter E&S-hændelser, på grund af likviditetsrisikoen ved kortfristet gæld.

Imidlertid, virksomheder ser ud til at reagere forskelligt på hændelser afhængigt af deres økonomiske begrænsninger. "Finanser med begrænset økonomi er ikke i stand til at rejse yderligere egenkapital på aktiemarkedet, Derfor er de nødt til at skære ned på deres anlægsudgifter, " Dr. Vu sagde. "Dette er i modsætning til ikke-finansielt begrænsede virksomheder, som har tendens til at være i stand til at stole på gældsmarkedet for at rejse yderligere midler. Dette kan forklare, hvorfor de ikke behøver at skære ned på deres investering."

At bevise, at lidt goodwill rækker langt, forfatterne observerede også, at virksomheder med et højt CSR-omdømme var mere i stand til at afbøde virkningerne af E&S-hændelser. Dette afspejlede sig i, at virksomheder med høj omdømmekapital ikke ændrer deres investerings- og finansieringsbeslutninger sammenlignet med virksomheder med lavt omdømme. "CSR er vigtigt i en forstand, at når virksomheden oplever en negativ hændelse, der er mindre negative virkninger på deres forretning, " sagde Dr. Vu.

Zoomer ud fra virksomhed til branche

Mens undersøgelsen af ​​Dr. Vu og hendes kolleger bestemt adresserede et hul i litteraturen, SMU lektor Liang Hao, hvem var diskutereren af ​​Dr. Vu's papir, antydet, at deres argumenter kunne være blevet styrket af tilstedeværelsen af ​​en overordnet teori. "Vi ved, at CSR påvirker virksomhedens politikker. Hvad er den ene historie, der kan udvide resultaterne på tværs af fem dimensioner - kontantbeholdning, nettoudstedelse af aktier, kapitaludgifter, nettogældsudstedelse og gearing?" spurgte professor Liang.

For eksempel, CSR kan udformes som et risikostyringsværktøj. "Du laver CSR på forhånd, således at efter negative stød, virksomheder og interessenter vil stadig se dig positivt og er mindre tilbøjelige til at straffe dig, " forklarede han. Alternativt, CSR kan også bruges som et strategisk signaleringsværktøj. "Nogle virksomheder bruger CSR som en PR-strategi for at signalere, at de faktisk er gode virksomheder, selvom de oplever negative chok." Uanset hvilken fortælling forfatterne ville have valgt, at knytte resultaterne til en bestemt mekanisme ville have gavnet papiret, sagde professor Liang.

Selvom forfatterne rapporterer om eksogene stød, Professor Liang argumenterede for, at E&S-hændelser er en bredere afspejling af virksomhedens corporate governance-kvalitet. "Der er en høj sammenhæng mellem E&S og ledelse. Det betyder, at velstyrede virksomheder har visse mønstre for virksomhedspolitikker, " forklarede han. "Det, du sandsynligvis fanger, er en styringseffekt snarere end en E&S-effekt. Derfor, resultaterne kunne være drevet af dårlig regeringsførelse."

Nogle E&S-hændelser på virksomhedsniveau kan også være emblematiske for bredere problemstillinger på industriniveau, Professor Liang foreslog. Derfor, fremtidig forskning kunne undersøge politikker for peer-virksomheder, der ikke oplevede negative chok efter E&S-hændelser i andre firmaer. Hændelser på virksomhedsniveau og på brancheniveau kunne også analyseres separat, da sidstnævnte anses for at være mere eksogene sammenlignet med hændelser på virksomhedsniveau, Professor Liang bemærkede.