Undersøgelse opdager lotteri-lignende adfærd på kryptovalutamarkedet

Nyere forskning fra universitetet i Vaasa og universitetet i Jyväskyla viser, at spekulation og lotteri-lignende adfærd er en fundamental faktor for prissætningen af ​​kryptovalutaer. Spekulationer kan forklare den enorme stigning i markedsværdierne for kryptovalutaer.

I dag er mere end 8000 kryptovalutaer blevet lanceret. I modsætning til traditionelle aktiver som aktier, forskning har vist, at investeringer i kryptovalutaer er forbundet med en betydeligt højere grad af usikkerhed. Prisen på Bitcoin, som er den første handlede kryptovaluta, steget med fra $7, 200,17 til $29, 374,15 i 1. januar, 2020 til 1. januar, 2021-periode svarende til et afkast på mere end 300 procent på et år.

Interessant nok, den kraftige stigning i priserne på kryptovalutaer sker i en periode, hvor usikkerheden på markedet for traditionelle valutaer er steget på grund af de enorme mængder penge, som regeringer verden over har besluttet at levere i et forsøg på at hjælpe økonomier, der er på randen af ​​at kollapse. på grund af den igangværende verdensomspændende COVID-19-krise. Spørgsmålet opstår, hvad er drivkræfterne for at prissætte kryptovalutaer?

En nylig offentliggjort forskningsartikel fra Klaus Grobys, Universitetet i Vaasa og Juha Junttila, Universitetet i Jyväskylä i den velkendte Journal of International Financial Markets, Institutioner og Penge undersøger dette aktuelle problem.

I deres undersøgelse, forskerne undersøgte rollen af ​​spekulativ adfærd på kryptovalutamarkeder, det er, lotteri-lignende efterspørgsel. Deres undersøgelse gør brug af et sæt på 20 kryptovalutaer til at implementere analysen af ​​den såkaldte MAX-effekt over perioden januar 2016-december 2019. Disse kryptovalutaer udviste de højeste markedsværdier. Deres resultater indikerer, at den portefølje af kryptovalutaer, der udviste det laveste daglige log-afkast i ugen forud for porteføljedannelsen, genererer, gennemsnitlig, markant højere afkast end porteføljen af ​​kryptovalutaer, der udviste det højeste daglige log-afkast i ugen forud for porteføljedannelsen. Imidlertid, det er vigtigt at bemærke, at dette resultat er baseret på porteføljeanalyse.

Forfatterne foreslår også en ny statistisk metode til at beregne risikojusterende udbetalinger, som er baseret på blokke-bootstraps, der bruger forskellige bloklængder. De viser, at deres nye statistiske metodologi har nogle fordele, fordi den sikrer, at både (i) latente regimer i det første eller andet øjeblik i den datagenereringsproces bevares, og (ii) værdifuld information i dataene går ikke tabt.

I øvrigt, forfatterne udforsker overgangssandsynlighederne, som besvarer spørgsmålet om, hvor sandsynligt det er, at en enkelt kryptovaluta vil udvise et ekstremt afkast i den tidsperiode, der følger efter porteføljedannelsen. I denne forbindelse deres resultater indikerer, at kryptovalutaer, der tidligere har oplevet ekstreme positive afkast, er mere tilbøjelige til at generere ekstreme positive afkast i fremtiden end at generere ekstreme negative afkast, hvilket igen indebærer, at investorernes forventninger ser ud til at være rationelle.

Forfatterne hævder, at deres resultater også er interessante fra et teoretisk synspunkt, fordi de antyder, at lignende adfærdsmekanismer for underliggende investoradfærd observeret for aktiemarkeder er til stede selv på digitale finansielle markeder.

"Tidligere undersøgelser har vist, at kortsigtet tilbageførsel af afkast og størrelse er prissat i tværsnittet af forventede kryptovaluta-afkast. En anden nyere strøm af forskning har vist, at 50 % af Bitcoin-omsætningen er forbundet med kriminelle aktiviteter. Vores undersøgelse er den første, der påviser at lotteri-lignende adfærd også er en vigtig drivkraft, der spiller en rolle for prissætning af kryptovalutaer, " siger Dr. Klaus Grobys.

"Lotteri-lignende adfærd kan faktisk forklare en del af den meget nyligt observerede raketmæssigt stigende værdiansættelse af nogle segmenter af kryptovalutamarkeder, også, " understreger professor Juha Junttila.

"Et godt eksempel på denne form for væddemålsadfærd er tilfældet med Wallstreetbets forum, der er tilgængeligt fra det sociale medie Reddit. Der, den pludselige stigning i antallet af investorer på mikroniveau, der investerer i nogle individuelle aktier, har nu forårsaget en enorm stigning i værdiansættelsen af ​​disse aktier, og de grundlæggende prisfastsættelsesfaktorer (såsom den forventede fremtidige økonomiske præstation for den pågældende virksomhed) har mistet deres rolle i prissætningsadfærden, i hvert fald for en kort periode. På kryptovalutamarkeder, denne form for adfærd er faktisk blevet observeret, også, så MAX-adfærden på kryptovalutamarkederne kan faktisk også være en afspejling af denne slags aktiviteter på mikroinvestorniveau. Naturligvis, vores nuværende resultater fortjener meget mere granskning i den nærmeste fremtid, " siger Junttila.