Aktiemarkederne bliver i stigende grad netværk på grund af højfrekvente handlende

I løbet af de sidste tyve år, handelen på aktiemarkederne har gennemgået betydelige ændringer. Forskere fra universitetet i Turku og universitetet i Palermo har undersøgt højfrekvente forhandleres rolle på markederne.

Teknologisk udvikling og innovationer både i den teknologi, der bruges af børser, og ressourcerne hos de handlende, der bruger deres tjenester, har gjort hurtigere handel mulig. Som resultat, højfrekvent handel i sub millisekunders skala er steget.

Imidlertid, ikke alle har mulighed for at bruge højfrekvent handel, og generelt, skalaerne kan være alt fra mikrosekunder til titusindvis af sekunder. Højfrekvente handlendes rolle har givet anledning til bred debat gennem de seneste år.

"På den ene side, folk har hævdet, at tilstedeværelsen af ​​højfrekvente handlende gør driften af ​​markederne mere effektiv og sænker handelsomkostningerne. På den anden side, der har været argumenter for, at denne form for handel øger volatiliteten på markederne, hvilket betyder kraftige prisudsving, og gør dem mere tilbøjelige til at gå ned, " siger universitetsforsker, Docent Jyrki Piilo fra Universitetet i Turku.

Forskerne brugte data fra årene 2004-2006, 2010-2011, og 2018. I det første årti af dette årtusinde, højfrekvent handel var stadig begrænset, mens den i det andet årti er blevet meget mere udbredt på grund af betydelig teknologisk udvikling.

"Ved brug af statistisk analyse af data og de moderne metoder inden for netværksteori, undersøgelsen giver os mulighed for at se, hvordan markedsmedlemmernes handlinger og deres reaktioner på andre medlemmers handlinger har ændret sig gennem årene, " siger Dr. Federico Musciotto fra University of Palermo.

Et medlem af markedet kan handle for egen regning eller fuldføre provision for andre handlende på deres anmodning. Undersøgelsen viser også, hvilken rolle højfrekvente handlende har i denne transformation.

"Baseret på data, vi har bygget markedsmedlemmers handelsnetværk, som giver os mulighed for at opdage, i hvilke par af markedsmedlemmer der er en præference for at handle med hinanden, og for hvilke par der undgås at handle med hinanden. Med andre ord, resultaterne viser, hvilken type markedsmedlemmer der foretrækker at reagere på ordren om køb eller salg af andre typer markedsmedlemmer, og hvilken type markedsmedlemmer, der undgår at handle med hinanden, " siger professor Rosario N. Mantegna fra University of Palermo.

Det centrale resultat af undersøgelsen er, at markederne er blevet væsentligt mere netværksforbundne, da handel er blevet hurtigere gennem teknologisk udvikling. Netværkskarakteren er steget markant gennem årene – selvom anonymiteten på markederne også er steget.

I årenes løb, der er sket en klar stigning i præferencen for højfrekvente handlende til at handle med andre typer handlende. I stedet, højfrekvente handlende undgår gensidig handel indbyrdes, ligesom andre typer forhandlere også. Generelt, den stigende tilstedeværelse af højfrekvente handlende har ført til den øgede netværksstruktur på markedet, hvor de stærke præferencehandelsmønstre mellem specifikke par af markedsmedlemmer kan vare op til flere måneder.

Muliggjort af deres teknologiske fordel og hurtige handel sammenlignet med andre, højfrekvente handlende har evnen til at udføre strategiske handelsbeslutninger, der ikke er tilgængelige for andre markedsmedlemmer eller investorer, og derved i væsentlig grad påvirke likviditeten på markederne.

Markedets netværksstruktur og konkurrencen mellem markedsmedlemmerne er ikke nødvendigvis de optimale løsninger for den bedste drift af markederne – resultaterne understreger vigtigheden af ​​debatten og yderligere undersøgelser af, hvordan vi kan sikre en retfærdig og effektiv drift af markederne , opsummerer Mantegna.