Statspensionsordninger ville være bedre stillet ved at undgå eksterne administrationsgebyrer

Nyere forskning fra North Carolina State University finder, at statslige pensionsordninger ville være bedre stillet ved at undgå eksterne kapitalforvaltere, når de investerer deres planers aktiver - og ville bære væsentligt mindre ufinansierede forpligtelser, hvis de blot investerede i en konventionel indeksfond.

"Vi satte os for at besvare tre spørgsmål om statslige pensionsordninger, deres eksterne forvaltningsgebyrer og afkastet af deres investeringer, "siger Jeff Diebold, en assisterende professor i offentlig administration ved NC State og medforfatter af et papir om værket. "Først, hvad påvirker mængden af ​​penge, som statspensionsordninger betaler i eksterne forvaltningsgebyrer? Sekund, fører højere gebyrer til bedre ydeevne? Og for det tredje, hvordan ville disse pensionsordninger have klaret sig, hvis de havde taget pengene brugt på eksterne administrationsgebyrer og investeret dem i en konventionel portefølje, med 60 procent investeret i S&P 500 og 40 procent investeret i en mellemliggende obligationsfond? "

For at løse disse spørgsmål, forskerne vendte sig til Public Plans Database, hvor de kunne finde data fra 49 statsadministrerede pensionsordninger-spænder over 30 stater-om hvor meget disse planer hvert år bruger på eksterne administrationsgebyrer. Specifikt, forskerne evaluerede data om udførelsen af ​​disse 49 planer, i årene 2001-2014.

Deres første fund var, at hvis stater skulle begynde at betale flere penge til deres pensionsordninger, de blev mere tilbøjelige til at betale højere eksterne administrationsgebyrer - selvom dette blev modereret af planstørrelse. Effekten blev stadig set i store pensionsordninger, men den var mindre udtalt, end man så i mindre planer.

"Det giver mening, på en måde, fordi pensionsplanerne forsøger at opnå afkast, der overgår aktiemarkedet som helhed, "siger Jerrell Coggburn, professor i offentlig administration ved NC State og medforfatter af papiret. "Og større planer kan muligvis forhandle bedre gebyrer med eksterne ledere."

"Desværre, højere gebyrer førte ikke til bedre ydeevne, "Diebold siger." Der var ikke noget positivt forhold mellem, hvilke planer der betalte i gebyrer, og hvordan de fungerede. Man får ikke altid det, man betaler for. ”

For det tredje forskningsspørgsmål, forskerne vurderede kun 42 af de 49 planer, fordi evalueringen krævede mindst 10 års data. Men for de 42 planer, forskerne fandt ud af, at jo mere en plan bruges på eksterne gebyrer, jo mere tabte det - i forhold til hvad det ville have gjort at investere i den konventionelle portefølje af S&P 500 og mellemliggende obligationsfonde.

For eksempel, den plan, der brugte det fjerde mindste beløb på eksterne gebyrer, ville have reduceret 5 procent af dets ufinansierede ansvar, hvis den havde investeret i den konventionelle portefølje. Medianplanen ville have elimineret 14 procent af dens ufinansierede ansvar. Og planen med de fjerde højeste gebyrer ville faktisk have tilbagebetalt 44 procent af dens ufinansierede forpligtelse - cirka 4,2 milliarder dollar - hvis den havde investeret sine eksterne gebyrer i S&P 500 og mellemliggende obligationsfonde. I denne sammenhæng, en uafdækket forpligtelse er størrelsen af ​​pensionsordningens forpligtelse, som ordningen ikke har afsat penge til.

"Og tabene kan faktisk være værre end det, fordi undersøgelsen ikke tegner sig for båret rente, "Coggburn siger." Rentebetalinger refererer til en procentdel af eventuelle afkast, eksterne ledere tjener, ud over de faste gebyrer, de tager for deres tjenester. Og renter kan tegne sig for omkring 20 procent af indtjeningen fra en ekstern forvalters investeringer. Vi kunne ikke redegøre for renter, fordi næsten ingen planer deler disse oplysninger offentligt. "

"Dette arbejde tyder på, at gebyrer forbundet med eksterne ledere - og manglen på tilsvarende fordele forbundet med disse gebyrer - bidrager til en unødvendig risiko for underfinansiering af statspensionsordninger, "Siger Diebold.

Papiret, "Determinanterne og mulighedsomkostningerne ved eksterne forvaltningsgebyrer for statsadministrerede pensionsplaner, "er offentliggjort i tidsskriftet Offentlig budgettering og finansiering .