Aktieoptioner mere værd for kvinder, øverste ledere, undersøgelse finder

En ny måde at bestemme værdien af ​​medarbejderaktieoptioner på har givet nogle overraskende indsigter:Optioner tildelt kvinder og seniorledere er mere værd, fordi de holder dem længere. Og optioner, der optjenes årligt frem for månedligt, er mere værd af samme grund.

Den nye værdiansættelsesmetode, som kombinerer standardoptionsteori med observationer fra den virkelige verden af, hvad medarbejdere rent faktisk gør med deres tilskud, står over for et knudret problem:Selvom aktieoptioner er en af ​​de mest almindelige former for kompensation, virksomheder ved ikke rigtig, hvor meget det koster dem at tildele optioner.

"Vi har fundet frem til en praktisk metode til at værdiansætte aktieoptioner, der tager hensyn til medarbejdernes faktiske adfærd, " siger Richard Stanton, en Berkeley Haas-professor i finans og fast ejendom, der har Kingsford Capital Management Chair in Business.

Den nye tilgang er lagt i "Medarbejderaktieoptioner og firmaomkostninger, " kommende i Tidsskrift for Finans og medforfatter af Berkeley Haas Prof. Nancy Wallace og New York University Assoc. Prof. Jennifer N. Carpenter. Deres analyse trækker også på adfærdsøkonomi, som overvejer virkningerne af psykologi på økonomiske beslutninger.

Blandt deres oprindelige resultater:Valgmuligheder tildelt kvinder koster virksomhederne 2 til 4 procent mere end dem, der tildeles mænd, som har tendens til at udnytte deres muligheder hurtigere. Og priser til de ledende medarbejdere koster 2 til 7 procent mere end tilskud til deres lavere rangerende kolleger – igen, fordi cheferne holder fast i dem. Ud over, optioner koster virksomheder væsentligt mere, når de er sat op til at optjene sjældnere – dvs. når tærskeldatoen, når de bliver berettiget til at blive udnyttet. Et skift fra en årlig til en månedlig optjeningsdato reducerer optionsværdien med så meget som 16 procent, fordi folk udnytter optionerne tidligere og oftere.

Ifølge en nylig undersøgelse foretaget af Meridian Compensation Partners, 42 procent af virksomhederne, der svarede, rapporterede, at de tildelte aktieoptioner til ledende medarbejdere. Og optioner repræsenterer mere end 20 procent af administrerende direktørs løn, ifølge et skøn. Optioner giver indehavere mulighed for at købe en specifik aktie til en fastsat pris indtil en forudbestemt udløbsdato. Den grundlæggende udfordring ved at bestemme prisen på medarbejderaktieoptioner er, at deres værdi afhænger af, hvor længe de opbevares. Generelt, jo længere de holdes, jo større omkostninger for det selskab, der har udstedt dem. Følgelig, nøglen til at værdsætte dem er nøjagtigt at forudsige, hvornår de vil blive udnyttet. "Hvor meget optionerne er værd afhænger af, hvad medarbejderen skal med dem, " noterer Stanton.

En omfattende litteratur undersøger, hvordan man bestemmer værdien af ​​aktieoptioner, der handles på børser. Men medarbejderaktieoptioner er en speciel race med deres egne særlige karakteristika. Af den grund, de værdiansættelsesmetoder, der oprindeligt er udviklet for børshandlede optioner, er upræcise, når de anvendes på de optioner, som virksomheder tildeler deres medarbejdere.

Standardoptionsteori tager højde for flere faktorer for at forudsige, hvornår optioner vil blive indløst. Men den blev i vid udstrækning udviklet gennem undersøgelser af børshandlede optioner, gør det ude af skyggen for medarbejderaktieoptioner af flere årsager. For en, medarbejderaktieoptioner kan ikke handles på markedet - den eneste måde medarbejderne kan disponere over dem på er at bruge dem til at købe den underliggende aktie. Sekund, de kan kun bruges i en flerårig periode, der starter, når de vester sig og slutter, når de udløber. Tredje, medarbejdere kan ikke nemt beskytte sig selv mod risikoen for at have så meget af deres formue knyttet til deres arbejdsgivers aktier, da den eneste måde at reducere risikoen på er at udnytte optionen, og det påvirker dens værdi.

For at nå frem til en mere præcis måde at estimere, hvornår medarbejderne vil udnytte aktieoptioner, Stanton, Tømrer, og Wallace, Lisle og Roslyn Payne-stolen i Real Estate Capital Markets, analyseret et unikt sæt data, der inkluderede komplette medarbejderaktieoptionshistorier tildelt omkring 290, 000 ansatte fra 1981 til 2009 i 88 børsnoterede selskaber. Datasættet gav dem et hidtil uset finmasket blik på option-øvelsesadfærd. Forfatterne konstruerede derefter en matematisk model af udnyttelsesrater, der tog relevante faktorer fra standardteori og tilføjede faktorer relateret til risikoen ved optionerne, baseret på porteføljeteori, sammen med nogle yderligere adfærdsfaktorer og oplysninger om vilkårene for tildeling af optioner, sammen med karakteristika for udstedende virksomheder og optionsindehavere.

Deres resultater omfattede nogle overraskelser. For eksempel, optjeningsfrekvensen havde en særlig kraftig effekt på optionsomkostningerne. Den åbenlyse årsag er, at medarbejderne er i stand til at udnytte optioner tidligere, når de optjener oftere. Men noget andet kan være på arbejde - medarbejdere modtager en e-mail, når optioner optjenes, hvilket kan få dem til at trykke på aftrækkeren. "Når folks opmærksomhed henledes på deres bedrifter, de er mere tilbøjelige til at træffe en beslutning, " foreslår Stanton. På samme måde, mænd kan udøve optioner tidligere og oftere end kvinder, fordi de er mere sikre på at træffe økonomiske beslutninger. Denne konstatering er i tråd med indflydelsesrigt arbejde af Berkeley Haas prof. Terrance Odean, som fandt ud af, at mandlige investorer handler hyppigere end kvinder – adfærd, der reducerer deres nettoafkast.

Men hvorfor beholder højtstående medarbejdere deres muligheder længere end lavere rangerende kolleger? En af grundene kan simpelthen være, at de er rigere og ikke har brug for en ekstra aktieoption for at betale for en boligrenovering eller en dyr ferie.

Næsten ti år undervejs, Undersøgelsen blev finansieret af Society of Actuaries som svar på regulatoriske krav om forbedrede metoder til evaluering af medarbejderaktieoptioner.