Hjemby fordel? Administrerende direktører har en tendens til at erhverve virksomheder på velkendte trampepladser

Det multinationale konglomerat Berkshire Hathaway købte CEO Warren Buffetts kæmpende hjembyavis. Amazon købte Whole Foods, som har hovedkontor i samme stat, hvor administrerende direktør Jeff Bezos voksede op og ejer et hjem.

Ny forskning viser, at disse aftaler ikke er tilfældigheder. Virksomheder er 2,5 gange mere tilbøjelige til at erhverve virksomheder med hovedkontor i den stat, hvor deres administrerende direktør voksede op, end lignende virksomheder placeret andre steder, undersøgelsen fandt.

"Vi forestiller os, at det skyldes, at de fleste mennesker, herunder administrerende direktører, have en følelsesmæssig tilknytning til det sted, hvor de voksede op, " siger studieforfatter Yiming Qian, professor og Toscano Family Chair i finans ved UConn School of Business. "De vil måske hjælpe deres hjemby eller endda blive en hjembyhelt. De kan også have en hjembyfordel, fordi de kender folket og stedet."

Udgivet i Journal of Financial and Quantitative Analysis, undersøgelsen undersøgte 5, 505 fusioner og opkøb fra 1992-2014, repræsenterer mere end 2, 200 virksomheder og 4, 200 administrerende direktører, og brugte socialsikringsdata til at bestemme ledernes hjemstat. Det er skrevet af forskere fra University of Connecticut, Universitet ved Buffalo School of Management, og Cornell University.

Efter at have kontrolleret for en række faktorer - såsom virksomhedernes størrelse, industri og finansiel gearing, og CEO'ernes alder, køn og ansættelsesår – forskerne fandt ud af, at en virksomhed havde 83 % større sandsynlighed for at erhverve en virksomhed baseret i den stat, hvor dens administrerende direktør voksede op.

I øvrigt, undersøgelsen viste, at denne hjemby-bias var endnu mere udtalt, når administrerende direktører boede i deres hjemstat længere, gik på college der eller har i øjeblikket en bestyrelsesplads der.

For at isolere disse potentielle motivationer, forskerne delte data mellem offentlige og private handler. Hvis der indgås en hjembyaftale for virksomhedens gevinst, det er mere sandsynligt, at det er et offentligt opkøb, som står over for intens granskning fra investorer, medier og regulatorer, og er ofte meget større - 10 gange størrelsen af ​​den gennemsnitlige private aftale i undersøgelsen. Derimod små private handler kan være forbundet med svagere virksomhedsledelse, hvilket gør dem mere tilbøjelige til at blive drevet af – og lide af – en administrerende direktørs bagtanker.

Men om denne skævhed i hjembyen er en værdifuld færdighed eller et stort problem, afhænger af den kontrol, transaktionen modtager.

"Det mest interessante aspekt af vores forskning er, at hvis aftalen er genstand for stor granskning og opmærksomhed, hjembykøbet viser sig at være en bedre forretningsbeslutning, " siger Qian. "Men, hvis det er en lille, privat erhvervelse, det er typisk en dårligere handel end andre private opkøb."

Undersøgelsen viste, at offentlige hjemstatsaftaler overgik lignende aftaler med 2 %, omsætte til omkring $100 millioner mere i gennemsnitlig aktionærværdi. Derudover takket være den administrerende direktørs lokale baggrund, virksomheder oplevede gennemsnitlige gevinster i driftsresultater i de tre år efter opkøbet, og var mindre tilbøjelige til at opleve store tab (ingen offentlige hjemby-aftaler tabte 1 mia. USD eller mere, mens 10 % af andre offentlige aftaler gør).

Derimod private hjemby-aftaler underperformerede med 1,5 %, omsat til et tab på 22 millioner dollars i gennemsnitlig aktionærværdi.

"Virksomhedsmonitorer bør være opmærksomme på små, privat hjemby tilbud, men bør også anerkende, at en hjembyfordel kunne gavne en virksomhed – hvis den har en stærk virksomhedsledelse på plads, " siger Feng (Jack) Jiang, lektor i økonomi på UB School of Management.

Qian og Jiang arbejdede på projektet sammen med Scott E. Yonker, lektor og Lynn A. Calpeter Sesquicentennial Faculty Fellow i finans ved Cornell University.