Forskning viser, hvordan offentlige og private virksomheder adskiller sig

En professor ved UO's Lundquist College of Business har fundet en kreativ måde at lave præcise sammenligninger mellem offentlige og private virksomheder på, giver vigtig ny indsigt i den måde, de to typer virksomheder opererer på.

Albert Sheen, en adjunkt i finans, brugte data om såkaldte råvarekemiske virksomheder fra 1989 til 2006 til at analysere lignende offentligt og privatejede virksomheder. Hans arbejde viste, at private virksomheder er mere tilbøjelige til at investere i yderligere kapacitet, da efterspørgslen efter deres produkt er stigende, mens børsnoterede virksomheder er mere tilbøjelige til at investere i kriser.

Sheen bemærkede, at børsnoterede virksomheder generelt har adgang til billigere kapital. Adgang til lettere penge, kombineret med at have mindre ejerandel end private ledere gør, kan motivere offentlige virksomheder til at tro, at højkonjunkturen vil vare ved.

Han finder også beviser for, at kyndige private virksomheder har tendens til at sælge aktiver til offentlige virksomheder lige før en nedtur.

"Private virksomheder er mere tilbøjelige til strategisk at vælge at bygge, når industriudnyttelsen er høj og erhverve, når udnyttelsen er lav, " skrev Sheen.

Resultaterne af hans forskning og analyse dukkede op i et nyligt papir offentliggjort i Journal of Financial and Quantitative Analysis med titlen "Opfører offentlige og private firmaer anderledes? En undersøgelse af investeringer i den kemiske industri."

Både forskere og investorer spekulerer ofte på, om ledelsesteams hos børsnoterede virksomheder reagerer på andre incitamenter end ledere i privatejede virksomheder og, i forlængelse heraf, hvilke der træffer de bedste beslutninger. Det er et særligt relevant emne for private equity- og venturekapitalinvestorer, da virksomheder forbliver private i længere tid.

Ifølge en artikel fra 2015 i Barron's magazine af Jeremy Abelson og Ben Narasin, gennemsnitsalderen for en virksomhed, der blev børsnoteret, var en gang fire år. I 2015, den var vokset til 11 år.

Men det er svært at bygge bro over beviskløften. Private virksomhedsledelsesteam offentliggør ikke deres virksomhedsøkonomi og behøver ikke regelmæssigt at forklare deres beslutningstagning. Deres fejl kan forblive ubemærket. Det betyder, at sammenligninger mellem offentlige og private virksomheder kan være vanskelige, hvis ikke umuligt.

For at få sammenlignende data, Sheen henvendte sig til kemiske råvarevirksomheder. I den branche private firmaer som Cargill og Koch Industries ligner ofte deres offentlige ligestillede i størrelse. Og selvom Sheen ikke havde adgang til de finansielle data for private firmaer, han kunne se, hvornår private virksomheder byggede nye fabrikker eller udvidede eksisterende faciliteter, fordi disse initiativer ofte bliver offentliggjort og dækket af medier.

Fordi disse virksomheder handler med handlede råvarer, og fordi de kemikalier, der anvendes eller produceres af en virksomhed, er identiske med dem, der anvendes og produceres af en anden, Sheen demonstrerede, at de offentlige og private virksomheder er underlagt de samme boom og buste cyklusser, at give et fælles benchmark til at måle virksomhedens beslutningstagning.

Professor Sheen bemærker, at offentlige virksomheder investerer på eller nær toppen af ​​markederne. Det tyder ikke på, at ledelsesteams i offentlige virksomheder er mindre kompetente, sagde Sheen. Opbygning af kapacitet inden for sektoren tager tid, så det kan være, at offentlige virksomheder kan trække på og bruge kapital billigst i højkonjunktur.

Når den ekstra kapacitet bringes online, han sagde, cyklussen kan have ændret sig. Offentlige virksomheder har en tendens til at reagere mere på tidligere efterspørgselschok. Private firmaer, trække fra en mindre, men mere stabil pulje af kapital, kan være mere forsigtige eller kontracykliske.

Også, Sheen foreslog, "stærkere ledelsesmæssige incitamenter fra en tættere forbindelse mellem ejerskab og kontrol, et kendetegn for især private equity-drevne virksomheder, er en mulig mekanisme."