COVID-19 afslører yderligere uligheder i det globale finansielle system

For at dæmme op for det økonomiske nedfald fra COVID-19, udviklede lande har indsprøjtet en hidtil uset $9 billioner i deres økonomier.

Den Internationale Valutafond har anbefalet vedvarende finanspolitisk støtte, lægger vægt på større udgifter til sundhedspleje og miljøbeskyttelsesprojekter.

I mellemtiden lande i det "globale syd" - i store træk, lav- og mellemindkomstlande i Latinamerika, Asien og Afrika - står over for mere alvorlige omstændigheder. De har ikke evnen til at injicere det niveau af kontanter i deres økonomier.

Og det er ikke kun fordi deres økonomier er dårligere.

Som økonomiprofessor, Jeg fokuserer på de systemiske uligheder i det globale finansielle system, der blokerer for sådan adgang i udviklingsøkonomier.

Med en større offentlig bevidsthed om stigende ulighed i landene, det er også vigtigt at erkende de dybe ubalancer på tværs af det globale finansielle system.

Utilgængelig finansiering

Finanspolitisk støtte i udviklede økonomier finansieres ofte af underskudsudgifter og statslån. Lande som USA finansierer en stor del af underskuddet ved at låne fra virksomheder og centralbanker i deres egne lande. Sådanne låntagninger forbliver i landenes egen valuta, gør dem mindre risikable.

Det finanspolitiske underskud i avancerede økonomier - en gruppe på 39 nationer inklusive USA, Europæiske lande og Japan – forventes at vokse til 14,4 % i 2020 fra 3,3 % i 2019, ifølge IMF.

Denne underskudsfinansiering er praktisk talt utilgængelig for udviklingsøkonomier, givet de ekstreme uligheder i global rigdom. Disse nationer sikrer det meste af deres underskudsfinansiering gennem lån fra multilaterale agenturer som Den Internationale Valutafond. Eller de låner dollars på internationale kapitalmarkeder. De skal så betale gælden tilbage i dollars, hvilket gør lånene dyrere, hvis værdien af ​​egen valuta falder.

Ikke al gæld er lige

Under finanskrisen i 2008 den begrænsede tilgængelighed af multilateralt lån tvang lavindkomstlande – især i Afrika – til at finansiere genopretningsbestræbelser og infrastrukturudvidelse ved at låne dollars på private markeder.

Caribiske nationer var også afhængige af private lån for at komme sig over finanskrisen og flere orkaner.

For at tilbagebetale disse lån, lavindkomstlande er afhængige af penge, de tjener på eksport af råvarer, eller råvarer, og turisme, som betales i amerikanske dollars.

Afhængighed af salg af råvarer, et resultat af handelsmønstre etableret af den europæiske kolonisering af det globale syd i det 19. århundrede, er ofte forbundet med økonomisk ustabilitet.

Krakket i råvarepriserne i 2014, for eksempel, forårsaget store fald i dollarindtjening i det globale syd. Det førte også til et fald i råvareeksportørers valutaværdier.

Følgelig, rentebetalinger og værdien af ​​dollar-denomineret gæld steg i lande som Ghana og Mozambique. Råvarekrakket øgede også gældsbyrden i lande som Brasilien og Mexico. Over for en pludselig devaluering af deres valutaer og lavere eksportindtægter, mange lande måtte låne mere for at fortsætte med at betjene tidligere lån.

Betalinger på udlandsgæld som en procentdel af statens indtægter steg også.

Selvom lavindkomstøkonomier låner mindre sammenlignet med deres BNP - et skøn over værdien af ​​de varer, der produceres af deres økonomier - er betalingsbyrderne større, fordi de fleste betalinger er eksterne og skal foretages i dollars.

Ghanas gæld i forhold til BNP i 2018, for eksempel, var 59,3 % sammenlignet med 90,5 % for USA. Som en gruppe, gælden i forhold til BNP i lavindkomstøkonomier - normalt defineret som lande med en indkomst pr. indbygger på mindre end 1 USD, 000 – i gennemsnit omkring 20 %, ifølge IMF. Det kan sammenlignes med 105 % i avancerede økonomier. Disse tal modsiger synspunktet om, at lavindkomstlande har en tendens til at overlåne.

Men på grund af valutakursrisici og dollarbetalinger, Ghanas forhold mellem eksterne betalinger og omsætning, for eksempel, steg fra 10 % i 2014 til 40 % i 2018.

Disse stigende nøgletal førte også til nedgraderinger af kreditvurderinger fra private kreditvurderingsbureauer og klassifikationer af højrisikostatus i henhold til IMF's Debt Sustainability Framework.

Kritikere har fordømt Debt Sustainability Framework for at fokusere på betalingskapacitet og betragte al gæld lige. De siger, at IMF bør skelne mellem gæld, der er spild, såsom tilbagevendende administrationsudgifter, og gæld, der finansierer afgørende infrastruktur, sundheds- og klimakriseprojekter.

I mellemtiden nedjusteringer af ratings førte til højere omkostninger til de nye lån, som långivere søgte højere satser for at afbøde større opfattet risiko.

Det her, på tur, sætte gang i en ny cyklus af højere gældsbyrder.

Opfordrer til gældssanering

Midt i COVID-19, nøglesektorer, der tjener dollar i udviklingslandene – turisme, råvareeksport og pengeoverførsler – forventes at få dybe hits. gruppe på 30, et forskningsforum af fremtrædende økonomer, forventer et fald på 150 milliarder dollars for lavindkomstlande.

Dette har sat gang i endnu en bølge af kreditvurderingsnedgraderinger, der vil gøre låntagning uoverkommeligt dyrt.

Den afrikanske peer review-mekanisme, et panel nedsat af Den Afrikanske Union, protesterede for nylig disse nedgraderinger for at blokere indsatsen for at mobilisere finanspolitiske ressourcer midt i pandemien.

I Marokko, for eksempel, kreditvurderingsnedgraderingen kan tvinge regeringen til at skrotte planer om at udvide sundhedsudgifterne under pandemien.

Så mens avancerede lande har brugt omkring 8 % af BNP på genopretningsbestræbelser i 2020, lavindkomstlande har i gennemsnit formået 1,4 % af BNP. Og kun 0,6 % af BNP er blevet brugt i sundhedssektoren, ifølge IMF.

Midt i pandemien, nogle økonomer har opfordret til gældslettelse og en udvidet allokering af IMF's globale reservevalutaenhed, kendt som særlige trækningsrettigheder.

Foreslåede udvidelser af særlige trækningsrettigheder vil blive tildelt hvert medlemsland af IMF. Det ville give øget adgang til en global valutaenhed og derfor reducere behovet for dollarindtjening.

Jeg mener, at sådanne foranstaltninger er et nødvendigt korrektiv på de forskellige byrder og systemiske uligheder i det globale finansielle system.

Denne artikel er genudgivet fra The Conversation under en Creative Commons-licens. Læs den originale artikel.