Skal crowdfunding være så kompliceret?

I 2015 lyttede John Donovan til en podcast, da han hørte om en iværksætter, der håbede på at starte en virksomhed i podcast-området. I betragtning af emnet og publikum ser det ud til, at denne iværksætter nemt kan nå ud til et stort antal potentielle investorer. Imidlertid forhindrede amerikanske regler på det tidspunkt virksomheder i at rejse kapital fra ikke-akkrediterede investorer, dvs. personer, der ikke er certificeret som høj nettoformue.

"Tilbage i 2015, hvis du ville rejse kapital fra 'normale' mennesker og give dem en aktiepost i et selskab, skulle du indsende regnskaber til SEC. Du skulle dybest set blive et offentligt selskab," sagde Donovan, assistent. professor i regnskab og PwC Faculty Fellow ved Mendoza College of Business ved University of Notre Dame. "Du taler om, at små virksomheder, der leder efter 100.000 USD, skal overholde nøjagtig de samme regler som et firma som General Motors."

Efter SEC-reglerne forbundet med JOBS Act i slutningen af ​​2015, ændrede reglerne sig baseret på mængden af ​​kapital, der rejses, men kun lidt. Startups skal stadig levere reviderede regnskaber eller hyre en revisor til at gennemgå regnskaber, før de rejser kapital fra almindelige, ikke-akkrediterede investorer – hvilket alt sammen kan blive dyrt og kompliceret, selvom der findes meget lidt beviser for at påvise værdien af ​​disse krav.

Før han arbejdede i den akademiske verden, var Donovan statsautoriseret revisor hos PricewaterhouseCoopers (PwC), hvor han blev interesseret i startup-finansiering. "Det er en meget vigtig del af vores økonomi. Jobskabelse er i høj grad drevet af nye virksomheder, der dukker op og adgang til kapital for nystartede virksomheder," sagde han. "Alligevel er der ikke mange beviser i vores forskning, der undersøger den rolle, regnskab og finansiel rapportering kan spille på det område, hovedsageligt fordi data er virkelig svære at finde. Og her i USA giver vi mandat til, at [startups] ikke kun give det, men få det kigget på af en revisor."

Donovan besluttede at gå på jagt efter data, der kunne hjælpe med at bestemme vigtigheden af ​​regnskab og finansiel rapportering i opstartsområdet. Han skitserede sin forskning i papiret "Financial Reporting and Entrepreneurial Finance:Evidence from Equity Crowdfunding," offentliggjort i Management Science .

Mens USA har særskilte regler på plads, fandt Donovan ud af, at Storbritannien var det fuldstændige modsatte. "I Storbritannien sagde de, at du kan give den information, du ønsker. Det er alt sammen frivilligt, det behøver ikke at blive revideret eller gennemgået," sagde Donovan. "Så jeg troede, at Storbritannien var et rigtig godt laboratorium til at se, hvordan det marked ville se ud uden for reguleringen. Jeg ville først se, om virksomheder overhovedet afslører dette? Og hvis de så gør det, i hvilket omfang betyder det egentlig noget for reducere informationsasymmetri og lade investorerne vide, hvad der sker med virksomheden? Reagerer de overhovedet på disse oplysninger? Hjælper det virksomheder med at rejse kapital?"

For at besvare disse spørgsmål indsamlede Donovan dataene manuelt ved at spore alle firmaer noteret i Storbritannien på Crowdcube, verdens største aktie-crowdfunding-platform, over en treårig periode for at se, hvor meget kapital de reelt rejste, og hvilke oplysninger de havde givet til investorer til at hjælpe med at rejse denne kapital. Hans resultater både understøttede og udfordrede nogle få gentagne opfattelser blandt nystartede investorer.

"Den almindelige overbevisning er, 'Hvorfor skulle jeg bekymre mig om et firmas aktiver eller passiver eller eksisterende historiske indtægter? Jeg er kun bekymret for vækst. Jeg er kun bekymret for fremtidsudsigterne for dette firma," sagde Donovan. "Jeg tror, ​​at mange mennesker har i tankerne er, at alle potentielle teknologivirksomheder ønsker at blive den næste Uber eller Facebook eller en kæmpe vækstapp. Men det er mange små virksomheder ikke. Omkring en fjerdedel af min prøve var faktisk fødevare- og restaurantfirmaer. Et stort antal startups, især på dette marked, forsøger bare at gøre noget simpelt som at starte en restaurant eller købe en ny bæredygtig kaffe."

Donovans forskning viste, at i modsætning til den almindelige opfattelse betyder finansiel rapportering faktisk noget i den gennemsnitlige sag. Investorer reagerer på at have flere finansielle detaljer og er mere tilbøjelige til at bidrage med kapital til virksomheder, der leverer finansiel rapportering. Det er dog ikke et udsagn, der passer til alle. Firmaets aktiver og passiver har en tendens til først at have betydning, når mere modne virksomheder har haft nogle meningsfulde operationer.

"Det giver bare mening," sagde Donovan. "Hvis du kun har én måneds historisk indtjening eller aktiver, er det ikke relevant. Det, jeg fandt ud af, var, at efter tre år begyndte den information at blive relevant. Og det handler om den gennemsnitlige virksomhed, der har adgang til dette marked i min prøve."

Donovan fandt også ud af, at rapportering af historiske oplysninger om aktiver, passiver og indtægter har en indirekte positiv effekt på en startups fremtid, da kapitalfremskaffelse er forbundet med fremtidig aktivvækst. Han foreslog, at iværksættere kan bruge disse oplysninger til at revurdere deres forhold til regnskaber og overveje at have regnskaber til at give potentielle investorer, når de skal rejse kapital.

Han bruger denne undersøgelse i sine bachelor-regnskabsklasser til at hjælpe med at illustrere, hvor vigtigt regnskab er for succesrige iværksættere. Han håber dog, at andre vil anerkende dette forskningsområde og dets potentiale til at forbedre iværksætteres adgang til kapital i USA.

"I U.K. er dette marked vokset sig større end private equity eller VC. Det er ikke sket her i USA endnu," sagde Donovan. "Det store spørgsmål er, om reglerne i USA potentielt skader iværksættere? Er det for dyrt? Og hvis ja, hvordan skal reguleringen af ​​dette marked se ud?" + Udforsk yderligere

Investorer taber, når de investerer i "blank-check" SPAC'er