Ekspert diskuterer, hvorfor gaspriserne stadig er høje på trods af, at olie bliver billigere – og hvad der vil ske derefter

Mens termometre har været langt i minus på tværs af den nordlige halvkugle, går folk i panik over prisen på energiregningen, når vinteren begynder at bide. Ifølge de seneste prognoser i Storbritannien er minimumsprisloftet for husholdningernes el- og varmeudgifter sat til at blive mere end fordoblet hen over vinteren.

Andre kommentatorer har antydet, at denne frygt bliver overdrevet, og at den svækkede globale økonomi og tiltag til at løse problemer med energiforsyningen vil bringe priserne ned. Vi spurgte energiekspert Adi Imsirovic om hans syn på, hvor tingene er på vej hen.

Olieprisen har været faldende for nylig – hvorfor?

Energipriser kan ikke lide to ting:recessioner og højere renter. På nuværende tidspunkt bliver udsigterne for den globale økonomi mere dystre, og renterne stiger.

Når renten er lav, kan spekulanter låne penge billigt for at satse på, at energipriserne stiger, men det bliver mindre attraktivt i takt med, at renterne stiger. Råvarer har også altid den ulempe, at du ikke bliver betalt for at holde dem, i modsætning til udbytte på aktier eller rentebetalinger på obligationer.

Renterne på disse andre aktiver har en tendens til at stige, når renten stiger, hvilket gør råvarer relativt mindre attraktive for investorer. Selv sammenlignet med en anden råvare som guld, er olie meget dyrere at opbevare, så du betaler også meget for at holde investeringen.

Brent-olie (US$/tønde)

Hvorfor har naturgas holdt sig bedre end olie?

For olie kan sagtens sælges andre steder. Hvis Europa ikke køber russisk olie, kan den i stedet sendes til Asien. Det er måske en anden historie, når de europæiske restriktioner på at forsikre skibe med russisk eksport træder i kraft i slutningen af ​​året, men det er for fremtiden.

På den anden side, når Rusland beslutter ikke at sælge sin gas til Bulgarien eller Polen eller Finland, bliver gassen stort set enten i jorden eller bliver brændt i Rusland. I realiteten mister du forsyningen til verdensmarkedet, hvorimod det samlede fald i olieeksporten fra Rusland under krigen har været lille.

Europa har heller ikke mange alternativer til russisk gas. Det er nødt til at købe LNG (flydende naturgas) fra Asien på spotmarkedet og byder prisen op for forsendelse for forsendelse.

Dette er meget synligt for alle andre på markedet og øger derfor følelsen af ​​panik. Det er en meget lignende situation som olie i 1979, under gidselkrisen i Iran, hvor majors som BP havde for lidt til at opfylde forsyningskontrakter og måtte gå til spotmarkedet og byde på tønder.

Hvad vil afgøre, hvad der sker ved siden af ​​gaspriserne?

Flere variabler, hvoraf den første er vejret. Hvis vinteren er mild, kan vi i betragtning af de nuværende europæiske lagerniveauer have det godt. Hvis det er meget koldt, er det en anden situation.

Krigen i Ukraine bliver afgørende. Hvis der skulle være en form for fredsaftale, kunne gaspriserne ændre sig fra den ene dag til den anden. Men jeg tvivler på, at det vil ske, når indsatsen er så høj. Hvis Putin taber krigen, er han færdig.

Så er der Kina, som er en meget stor forbruger af gas. Europa har været ekstremt heldige, at Kina har kæmpet med COVID og subprime ejendomsproblemer. De seneste nyheder var meget dårlige, hvilket tyder på, at det er på vej mod recession.

Som et resultat ser den kinesiske efterspørgsel efter LNG i 2022 ud til at falde med mindst 10 % fra 2021-niveauet. Hvis den kinesiske efterspørgsel vender tilbage, og den begynder at købe mere LNG igen, har priserne stadig potentiale til at stige meget.

Hvad angår USA, er dets LNG-produktion blevet reduceret ved den midlertidige lukning af en større terminal i Texas efter en eksplosion. De seneste nyheder tyder på, at den vil være tilbage på strømmen i oktober, hvilket gør mere gas tilgængelig for Europa.

Men antag ikke, at efterspørgslen i USA forbliver så stærk, som den har været. Det er højst usandsynligt, at USA vil undgå en recession.

Selvom inflationen er på en nedadgående bane, har du sandsynligvis stadig brug for fire eller fem store stigninger i benchmarkrenterne for at nå positive realrenter [hvilket betyder en positiv rente efter at du har trukket inflationsraten fra], hvilket mange vil hævde er nødvendigt for at opnå. inflationen under kontrol. Måske skal benchmarkrenterne fordobles til over 5 %. Der er ingen måde, økonomien kommer til at stå stille, mens du gør det.

Så noget potentiale trækker i begge retninger. Hvad er dit bedste bud på, hvor prisen går hen?

Mens olie er meget følsom over for økonomisk vækst, er dette mindre sandt for gas, fordi en stor del af den bruges til boligopvarmning og el (Storbritannien er særligt afhængig i disse henseender). Ja, efterspørgslen efter gas falder under en recession, men det er vanskeligt at erstatte på den indenlandske front.

Så jeg vender tilbage til Putin. For ham var nøglen at undgå en olieembargo, men det vil ske på den ene eller den anden måde i begyndelsen af ​​2023. Det gør det så meget desto vigtigere for ham at fortsætte med at bruge gas som våben. Vi har set, hvordan han har afskåret lande øst for Europa og spillet om Tysklands forsyninger. Vi vil sandsynligvis se mere af dette, og usikkerhed gør markederne mere volatile.

Så længe Putin forbliver ved magten, vil priserne sandsynligvis forblive høje, blot fordi han vil sørge for, at de gør det. Jeg tror, ​​vi vil fortsætte med at se markedet handle over priser svarende til omkring US$60 (£50) pr. britisk termisk enhed, hvilket er vanvittigt, når man indser, at den tilsvarende amerikanske pris er US$9.

europæiske vs amerikanske gaspriser

Er der nogen grunde til håb udover vejret?

Vi har set problemet relativt tidligt, så det maksimerer vores chancer for at løse det. Jeg bekymrer mig, når jeg ser Labour og Lib Dems i Storbritannien og politikere i steder som Italien og Spanien, der kræver prisstop. Det vil blot tilskynde til mere fossilt brændstofforbrug på et tidspunkt, hvor vi skal nedbringe det. Meget bedre at hjælpe fattigere med uddelinger.

Hvor kan du se olien på vej hen?

Alt andet lige, tror jeg, at det forbliver omkring 100 USD pr. tønde plus eller minus 10 USD. Jeg forudsagde, at priserne ville stige i de tidlige stadier af Ukraine-krigen, hvilket de gjorde, men inflationen og de økonomiske udsigter har siden gjort en stor forskel. Det er nu mere indlysende, at væksten efter COVID-lockdowns var takket være stimuluspakkerne, og som jeg siger, skal benchmarkrenterne stige højere.

På længere sigt er der dem som Goldman Sachs, der siger, at vi er i de tidlige stadier af en supercyklus inden for olie, som vil se priserne blive meget højere på grund af COVID-stimuluspakkerne og en langsigtet mangel på investeringer i ny olieproduktion. Men jeg er ikke helt enig.

Jeg kommer til det fra den anden retning:i 2030 er vi nødt til at reducere olieproduktionen fra omkring 100 millioner til 70 millioner tønder om dagen for at være på vej til at opfylde netto-nul-forpligtelserne. I lyset af alle de politikker, der er på plads for at få det til at ske, tror jeg, at et fald i efterspørgslen er uundgåeligt. + Udforsk yderligere

Den globale efterspørgsel efter naturgas forventes at falde en smule i 2022, da Ruslands krig forstyrrer markeder og økonomier:Rapport

Denne artikel er genudgivet fra The Conversation under en Creative Commons-licens. Læs den originale artikel.