Hvordan fracking kunne afbøde olieprischok

Fracking, eller udvinding af olie og gas fra skiferstensformationer, er pludselig mere attraktivt med den stigning i oliepriserne, som er drevet af Ruslands invasion af Ukraine. Konflikten truer med afbrydelse af naturgasstrømmene fra Ukraine til Europa, mens olieselskaber med interesser i Rusland kan blive fanget i krydsilden af ​​sanktioner fra de amerikanske og europæiske lande. Et nyligt forskningsdokument fra eksperter hos Wharton og andre steder med titlen "A World Equilibrium Model of the Oil Market" gør forretningsgrundlaget for fracking som en levedygtig afbødende faktor for at mildne virkningen af ​​olie- og gasprischok.

Nye investeringer i oliefelter er typisk efterspørgselsdrevet og ikke drevet af udbudschok som dem, der kunne opstå i forbindelse med Rusland-Ukraine-konflikten, ifølge Wharton finansprofessor Gideon Bornstein, der var medforfatter til papiret sammen med økonomiprofessor Per ved Stockholm Universitet. Krusell og Northwestern University finansprofessor Sergio Rebelo. Han forventede ikke, at konventionelle olieselskaber ville investere i nye oliefelter som en reaktion på de "kortsigtede" forsyningschok som følge af konflikten.

"Investering i olie er meget volatil," sagde Bornstein og tilføjede, at den stiger, når oliepriserne er høje og falder, når de er lave. "Men vi så også i vores data, at det er meget svært for konventionelle, non-fracking oliefelter at ændre mængden af ​​olie, de [kan udvinde] på kort sigt. For at få mere olie ud af jorden skal du enten øge udvindingshastigheden fra dine eksisterende felter, hvilket er meget svært at tilpasse [til markedsændringer], eller du er nødt til at investere i flere oliefelter eller flere oliebrønde." Det tager i gennemsnit 12 år efter den første investering for nye oliefelter at begynde at producere, tilføjede han.

I modsætning hertil giver fracking meget mere fleksibilitet end konventionel olieproduktion. "Med fracking kan du inden for et år investere og få olien ved at løbe tør," sagde Bornstein. "For det andet er det med fracking meget nemt at lukke ned eller øge mængden, du producerer."

"Fracking svækker OPEC-kartellet, hvilket fører til et stort, langsigtet fald i oliepriserne," skrev forskerne i deres papir. Fracking reducerer også volatiliteten i oliepriserne i det lange løb, fordi fracking-virksomheder kan reagere hurtigere på ændringer i olieefterspørgslen, tilføjede de.

Avisen citerede data om antallet af olieplatforme, der opererer i USA for at demonstrere den fleksibilitet, som fracking tilbyder. Mellem januar 2009 og september 2014 steg oliepriserne fra 42 dollars til 93 dollars per tønde, mens antallet af olierigge i drift steg fra 345 til 1.600. Men i løbet af de næste to år, da oliepriserne faldt til $30 pr. tønde, faldt antallet af rigge i drift til 400. "De fleste af de nye rigge er sandsynligvis blevet brugt i fracking-operationer," hævdede avisen.

Papirets forfattere nåede frem til deres resultater om den makroøkonomiske virkning af fracking ved at bygge en model, der analyserede nye og omfattende mikrodata om oliefelter. "Vores model ... tegner sig for den høje korrelation mellem reelle oliepriser og reelle investeringer i olieindustrien," sagde de. Dataene dækkede omkring 14.000 oliefelter drevet af 3.200 virksomheder fordelt på 109 lande; stikprøven dækker perioden mellem 1970 og 2019.

Ifølge Bornstein er papirets hovedbidrag vores evne til at se på dataene for at kvantificere, hvad folk har talt om, og dokumentere, hvor svært det er for konventionelle teknologier at ændre mængden af ​​olieproduktion på kort sigt, og hvordan let er det for fracking-feltet." Papiret overvejer ikke de potentielle miljøeffekter af fracking, som har været kontroversielle.

Baseret på modellen i papiret reducerer fracking den langsigtede volatilitet i oliepriserne og verdens olieproduktion med henholdsvis 42 % og 33 %. Det gennemsnitlige niveau for oliepriserne falder, fordi både frackingvirksomheders og OPECs olieproduktion stiger. Samtidig stiger volatiliteten i verdens reale BNP med 3,5 %. Denne stigning opstår, fordi fracking gør det muligt for økonomien at være mere lydhør over for produktivitetschok, forklarede papiret. "Uden fracking hæver et positivt produktivitetschok oliepriserne, hvilket dæmper effekten af ​​produktivitetschokket. Med fracking er olieforsyningen mere elastisk, hvilket forstærker effekten af ​​produktivitetschok."

"I en verden, hvor fracking er en stor spiller, vil volatiliteten i olieprisen være lavere," sagde Bornstein. Han hævdede, at uden tilgængeligheden af ​​fracking som en mildner, "ville Rusland-Ukraine [konflikten] potentielt have øget oliepriserne endnu mere", end den har gjort i de sidste par dage. "Ved at vide, at fracking er en vigtig aktør, kan det afbøde noget af den stigning i oliepriserne, som vi ellers ville have set."

Hvor høje kan oliepriserne gå med konflikten mellem Rusland og Ukraine? Ifølge en Platts-rapport, "under et begrænset indtrængningsscenarie, som udløser vestlige sanktioner, der påvirker nogle oliestrømme ud af Rusland," kunne Brent-priserne krydse 100 dollars pr. tønde, men så trække sig tilbage senere. Mandag nåede Brent-olie et højdepunkt på $105,07 i tidlig handel.

Hvad der er mindre klart er olieprisniveauet, der ville udløse nye investeringer i fracking, fordi økonomien varierer fra region til region. Da oliepriserne i sidste uge nåede 90 dollars pr. tønde - det højeste i syv år - var skiferolieboring "ved at blive mere gennemførlig selv på steder som Kansas og Utah, hvor brønde producerer langt mindre olie end produktive felter i Texas og New Mexico," ifølge den tidligere citerede Wall Street Journal-rapport. I Andarko-bassinet, der strækker sig over Oklahoma, Texas, Kansas og Colorado, var prisniveauer på $60 eller $70 pr. tønde attraktive nok for nogle fracking-virksomheder til at foretage nye investeringer i borerigge, bemærkede rapporten.

"Det er bare meget usikkert at forstå, hvad den [trigger-pris]-tærskel ville være", for at fracking bliver rentabel nok til at tiltrække nye investeringer, sagde Bornstein. "Den tærskel vil falde over tid, efterhånden som vi bliver mere effektive til at bruge fracking-teknologi."