Hvordan USA landede i en gældsfarezone

Samspillet mellem offentlig og privat gæld i USA reducerede den økonomiske vækst med omkring 0,43 procentpoint om året mellem 2009 og 2014, tyder en ny undersøgelse på.

Ud over, væksten faldt yderligere 0,40 procent alene på grund af høje niveauer af privat gæld, under hensyntagen til den offentlige gæld.

Samlet set, resultaterne tyder på, at gæld trak den amerikanske vækst ned med mindst 0,83 procentpoint i denne periode.

"Den effekt, som gæld har på vores økonomiske vækst, er meget større, end vi havde forventet. Vi var overraskede, " sagde Mehmet Caner, medforfatter til undersøgelsen og professor i økonomi ved The Ohio State University.

Nationens BNP (bruttonationalprodukt) voksede 4,1 procent i det seneste kvartal, men Caner sagde, at væksten ville have været endnu større uden det nuværende gældsniveau.

"Vi burde være bekymrede, " han sagde.

De fleste økonomer har undersøgt, hvordan en type gæld – enten offentlig eller privat – påvirker økonomisk vækst. Men denne undersøgelse er en af ​​de første, der viser, at interaktionen mellem de to burde være en reel bekymring, sagde Caner.

"Vi var i stand til at kvantificere virkningerne af denne gældsinteraktion, og det er lidt skræmmende."

Caner og hans kolleger brugte data fra 29 avancerede lande (medlemmer af Organisationen for Økonomisk Samarbejde og Udvikling, eller OECD) fra 1995 til 2014 for at se, hvordan gæld var relateret til økonomisk vækst. De fandt ud af, at når både den offentlige og den private gæld var relativt lav, deres interaktion kunne stimulere økonomisk vækst.

Selv når gælden stiger, stigninger i den offentlige gæld kan opvejes af fald i den private gæld, eller omvendt. Men hvis de begge er på relativt høje niveauer og stiger på samme tid, deres interaktion kan være særlig skadelig for væksten, resultater viste.

Undersøgelsen fandt, at samspillet mellem offentlig og privat gæld når en "farezone", når den går over 100 og 137 procent af nationens BNP for henholdsvis offentlig og privat gæld.

Forskerne beregnede, at 12 af de 29 undersøgte lande – inklusive USA – var i denne farezone i løbet af undersøgelsen. Den amerikanske offentlig-private gældsinteraktion var på 203 procent i perioden 2009-2014.

Hvis gæld reducerede den amerikanske vækst med omkring 1 procentpoint om året – som denne undersøgelse antyder – kan det forklare en stor del af, hvorfor væksten gik fra 3,3 procent om året før den store recession (2007-2009) til omkring 2,2 procent siden recessionen .

"Siden 2014, både offentlige og private gældskvoter i USA er steget, indikerer, at gæld er blevet en endnu større hindring for vækst, " sagde Caner.

Ikke alle former for privat gæld havde de samme virkninger, undersøgelsen fandt. Resultaterne viste, at husholdningernes gæld havde en langt mere negativ effekt end virksomhedernes gæld.

Årsagen kan være, at virksomhedernes gæld generelt går til mere produktive anvendelser sammenlignet med husholdningernes forbrug, såsom investeringer i anlæg og maskiner.

Hvorfor er samspillet mellem privat og offentlig gæld vigtig for økonomisk vækst?

Caner sagde, at en grund kunne være, at regeringen garanterer meget privat gæld, herunder realkreditlån og skolelån.

"Større privat misligholdelse betyder ofte større offentlig gæld, " han sagde.

Disse resultater tyder på, at Kongressen bør arbejde for at kontrollere den offentlige gæld, som mange kommentatorer og politiske grupper har foreslået, sagde Caner.

"Den anden implikation er, at agenturer, der er ansvarlige for at regulere privat gæld, ikke bør ignorere samspillet mellem offentlig og privat gæld, især realkreditgæld, " han sagde.