Den amerikanske oliepris styrtdykker:Hvad betyder det?

De amerikanske oliepriser faldt til under nul ved lukningen af ​​markedet mandag, en historisk første gang for varen. Da svindende efterspørgsel forårsaget af COVID-19-nedlukninger skubbede lagerfaciliteter til deres rand, prisen pr. tønde faldt til negative $37,63 for Mays fremtidige kontrakter.

"Det er, producenter skal betale $30 per tønde olie for at få nogen til at tage den fra deres hænder, sagde Daniel Scheitrum, en assisterende professor i University of Arizona's Department of Agricultural and Resource Economics i College of Agriculture and Life Sciences. "Denne gang sidste år, prisen var positiv $65 pr. tønde."

Scheitrum, hvis forskning fokuserer på det økonomiske, handelsmæssige og økonomiske konsekvenser af landbrugs- og energipolitikken, nedbrød situationen og forklarede, hvad det kunne betyde for amerikanske forbrugere og olieproducenter.

Spørgsmål:Hvad ligger bag denne historiske amerikanske olieprisskridning?

A:På grund af COVID-19-nedlukninger og rejserestriktioner, efterspørgslen efter råolie er blevet dramatisk reduceret rundt om i verden med kort varsel. Råolieforsyningen er klæbrig. Det er ikke nemt at stoppe produktionen og genoptage på et senere tidspunkt. Ofte, som følge heraf kan der opstå permanent skade på produktionsstedet.

Mens vi observerer en enorm efterspørgselsreduktion rundt om i verden, USA har fyldt sin lagerkapacitet og mere. Skibe, der normalt ville transportere olie, ligger nu til kaj og fungerer som ad hoc-lagerfaciliteter. Med andre ord, der er simpelthen ikke nok kapacitet til at transportere olie væk fra USA til andre markeder, som enten stadig ønsker at forbruge olien eller i det mindste har ekstra lagerkapacitet at tilbyde.

Da olie er et farligt materiale, Producenterne kan ikke blot skille sig af med det ved at dumpe det på jorden, som de kunne med ethvert andet ugiftigt produkt. Som sådan, producenter modtager negative priser for deres produkt, fordi de skal overtale nogen til at tage dette farlige materiale fra deres hænder og finde et sted til det. I stedet for at nyde et overskud fra deres produkt, de betaler reelt et bortskaffelsesgebyr.

Q:I markedsrapporter, oliepriser omtales i termer af "futures-kontrakter". Hvad betyder det?

A:Der er to måder at handle råvarer på - spotmarkedet og futuresmarkedet. Når du går på kaffebaren og afleverer kontanter i bytte for en kaffe "på stedet, " det er en spotmarkedstransaktion. Omgående levering.

Alle de priser, vi ser omkring de amerikanske oliepriser, er futurespriser. Det er, enhver råvare, der handles på futuresmarkederne, kan handles i flere leveringsmåneder, og hver leveringsdato har sin egen pris. WTI (West Texas Intermediate) kontrakten i maj, som lukker i dag, er kontrakten, der fastsætter prisen på olie til levering inden den første uge af maj. Juni leveringsmåned bestemmer prisen i dag for levering i den første uge af juni. Derudover handlende i dag kan købe og sælge råolie fra december 2030. Det er, de kan blive enige om en pris i dag for råolie, der ikke bliver leveret før december 10 år fra nu.

Q:Er Europa og resten af ​​verden i samme båd?

A:West Texas Intermediate er benchmark-råolieprisen for USA, og Brent Crude er benchmark-råolieprisen for Europa og store dele af resten af ​​verden. De er i det væsentlige det samme produkt - tænk Pepsi og Coke - og har typisk nogenlunde samme pris. Noget der er mærkeligt er, at olieprisen i Europa er positiv omkring $30 pr. noget, der ikke burde ske, hvis markederne fungerer korrekt.

Der er et par ting, der forklarer, hvorfor de negative priser forekommer i WTI-prisen, men ikke Brent-prisen. Den første er leveringsmåneder. Denne negative pris opstår i maj-kontrakten, hovedsagelig fordi handlen i den leveringsmåned stopper den 21. april og vil sørge for efterspørgsel i en periode, hvor forbruget af olieprodukter er faldet langt på grund af bestræbelser på at flade kurven ud. Det ser ud til, at fremtidige leveringsmåneder for juni og juli er nede, men ikke i samme omfang som maj. Eventuelt, Forhandlere forventer, at udbuddet vil tilpasse sig inden da, eller efterspørgslen kan stige i de senere måneder.

Den anden hovedfaktor er leveringsbetingelser. WTI-kontrakten bestemmer, at leveringsstedet for den pågældende vare er til en rørledning eller lagerfacilitet i Cushing, Oklahoma. For Brent Crude, prisen fastsættes ved Sullom Voe olieterminal i Nordsøen og prissættes efterhånden som den lastes på et oceangående skib. Det gør Brent Crude meget mere forbundet med det globale oliemarked, da den nemmere kan tages overalt i verden med kystadgang. WTI er i det væsentlige landfast og mere stærkt påvirket af lokale opbevarings- og transportforhold midt på det nordamerikanske kontinent.

Q:Er prisforskellen mellem West Texas Intermediate og Brent Crude sket før?

A:I 2011 der var en stor adskillelse mellem WTI og Brent, selvom ingen af ​​priserne blev negative. I en artikel fra 2018 til tidsskriftet Energy Economics, Jeg forklarer, hvordan formerne på WTI- og Brent-futureskurverne afspejler udbud og efterspørgsel på det amerikanske og verdensmarked, henholdsvis.

Prisdivergensen på det tidspunkt kan forklares med tre ting:pludselige ændringer i udbud og efterspørgsel; USA, der fylder sin lagerkapacitet uden potentiale til at tilføje yderligere olie til lageret og er nødt til at sælge den til markedet med det samme; og eksportbegrænsninger - på det tidspunkt, der var forbud mod eksport af olie fra USA.

I 2011 WTI, som historisk havde været et par dollars dyrere per tønde end Brent, handlede for $20 mindre end Brent. Hvorfor ikke bare tage produktet fra USA, hvor det var billigt, og sælge det på det europæiske marked eller andre markeder, hvor det var dyrere? Eksportforbuddet forhindrede amerikanske producenter i at eksportere produktet. Derudover producenter kunne bidrage med deres produkt til lager med håb om, at de kunne trække produktet tilbage på et senere tidspunkt, når priserne var mere attraktive. Imidlertid, når alle lagerfaciliteter var fyldt, denne afsætningsmulighed for overproduktion var opbrugt, og vi så, at WTI-prisen faldt et godt stykke under Brent-prisen.

Situationen blev til sidst løst, da en større rørledning i USA vendte sin strøm for at tage olie væk fra Cushing, Oklahoma, og den amerikanske regering ophævede olieeksportforbuddet. Så blev det muligt lettere at distribuere olie og få den til samfund med større efterspørgsel.

Q:Hvordan ligner denne situation, og hvad skal der til for at få de amerikanske oliepriser tilbage i sort?

A:Dette scenarie i 2020 ligner i mange henseender. Vi har en pludselig reduktion i efterspørgslen rundt om i verden. Lagerfaciliteter er ved at blive fyldt op i hele USA. Brent-producenter har set et fald i deres oliepris, men da prisen bestemmes, når den lastes på et skib, Brent-råolie har mange flere markeder og lagerfaciliteter til rådighed.

At løse den nuværende situation vil sandsynligvis kræve, at enten efterspørgslen genoprettes i de kommende måneder, en reduktion af amerikansk olieproduktion, eller en kombination af de to. USA har indvilliget i at deltage i OPEC+ produktionsnedskæringer, så der er nogen grund til at tro, at negative priser er mindre sandsynlige, når juni-kontrakten udløber. Derudover den amerikanske regering kunne beslutte at fylde den strategiske oliereserve, hvilket ville stille en stor mængde lagerkapacitet til rådighed. Hvis administrationen ønsker at udfylde SPR, det er nok bedst at gøre det, når oliepriserne er lave eller endda negative.

Q:Hvad betyder dette for det amerikanske oliemarkeds fremtid?

A:Det siges ofte, at recepten til lave priser er lave priser. Hvis priserne er så lave, at olieproducenterne ikke er rentable, nogle vil uvægerligt reducere produktionen eller helt forlade markedet. Til sidst, udbuddet vil trække sig sammen, indtil det opfylder vores meget reducerede efterspørgsel. Dette vil medføre reel smerte på kort sigt for olieindustrien som helhed, og langsigtet for de olieproducenter, der forlader industrien. Dette kan have en særlig indvirkning på byer i hele Amerika, der er afhængige af olieproduktionsindtægter.

Q:Når folk hører oliepriserne er faldet, de undrer sig naturligvis:Vil dette føre til lavere priser ved pumpen?

A:Benzin- og dieselpriserne kan falde lidt, men jeg ville ikke forvente en enorm reduktion i brændstofpriserne som følge af dette fænomen. Raffinadevirksomheder har stadig omkostninger til at omdanne råolie til køretøjsbrændstof, samt omkostninger til transport af produkter til detailstationer. Derudover brændstofafgifter forbliver uændrede.