Tidlig økonomisk handling som reaktion på pandemisk afdæmpet nedtur

Beslutsom handling truffet af penge- og finanspolitiske beslutningstagere afbød den økonomiske nedtur forårsaget af COVID-19-pandemien, ifølge en ny rapport fra Rice Universitys Baker Institute for Public Policy.

Kortet af Jorge Barro, stipendiat i offentlige finanser ved Baker Institute, analyserer foranstaltninger truffet af Federal Reserve og andre regeringsorganer i begyndelsen af ​​COVID-19-pandemien.

"Selv med bagklogskabens fordel, det ville være svært at se tilbage på den oprindelige finanspolitiske eller monetære reaktion og finde meget plads til forbedringer, " han skrev.

Barro hævder, at det er "den opfattede afbrydelse" mellem aktiemarkedet og økonomien, der har bidraget til kritik af den føderale regerings "aggressive finans- og pengepolitiske reaktioner." Aktiemarkedet afspejler "makroøkonomiske fundamentals" såsom renter og virksomhedsvurderinger, han skrev.

"I hver af disse faktorer er implicit de underliggende risici svarende til ugunstige resultater og virksomhedens levedygtighed, "Skrev Barro. "At studere disse faktorer i kølvandet på pandemien illustrerer, hvorfor opsvinget på aktiemarkedet sprang ud forud for det bredere makroøkonomiske opsving, og hvordan regeringens politik påvirkede dette resultat."

Om foråret, mens arbejdsløsheden steg til 14,7 %, og bruttonationalproduktet (BNP) faldt med 32,9 % år over år, aktiemarkedet begyndte at komme sig. Til sommer, arbejdsløsheden faldt til 8,4% og Dow Jones Industrial Average, Nasdaq composite og S&P 500 havde inddrevet deres tab.

"Det var ikke tilfældigt, at finansmarkederne rejste sig, da de gjorde det. Omtrent på samme tid, Federal Reserve brugte en række ukonventionelle politiske værktøjer, " skrev Barro.

De bevægelser, såsom at yde kredit til ikke-finansielle institutioner og købe gæld, havde til formål at "initiere en aggressiv udvidelse" af kredit og pengestrømme til husholdningerne, virksomheder, nonprofitorganisationer og kommunale myndigheder, Barro skrev. Resultatet var en "betydelig reduktion i systemisk risiko, der stabiliserede de finansielle markeder og satte gang i opsvinget, " han sagde.

De øgede arbejdsløshedsunderstøttelse i Coronavirus-hjælpen, Lov om nødhjælp og økonomisk sikkerhed (CARES) vakte bekymringer om at afskrække folk til at søge job og forlænge genopsvinget på arbejdsmarkedet.

"En næsten øjeblikkelig vending i arbejdsløsheden i maj 2020 med vedvarende beskæftigelsesfremgang i de efterfølgende måneder, imidlertid, bragte hurtigt disse bekymringer til ro, " Barro skrev. "At den føderale regering kunne forbedre arbejdsløshedsunderstøttelsen og udstede stimulusbetalinger, mens den reducerede arbejdsløshedsraten og forbedrer indkomstfordelingen, taler om succesen med den finanspolitiske reaktion."

Økonomiske nedture medfører generelt øget kreditrisiko, og denne pandemi-inducerede recession var ingen undtagelse, Barro skrev. Faldet i produktionsefterspørgslen og et tilsvarende fald i pengestrømmen øgede sandsynligheden for stigende misligholdelsesrater. Som svar, den føderale regering vedtog en finanspolitisk ekspansion for at hjælpe med at opretholde pengestrømme og støtte efterspørgsel efter produktion.

"En massiv finanspolitisk stimulanspakke i form af indtægtstestede overførselsbetalinger og forbedret arbejdsløshedsforsikring bidrog til at understøtte efterspørgsel efter produktion, " skrev Barro. "På omkostningssiden, den føderale regering finansierede adskillige kreditprogrammer administreret af Federal Reserve, der hjalp virksomheder med at opfylde deres finansielle forpligtelser. Disse handlinger begrænsede nedadgående risiko og indsnævrede sandsynligvis varigheden af ​​recessionen, fremskynde genopretningen af ​​virksomhedens rentabilitet."

Data, der går ind i de sidste måneder af 2020, indikerer en vedvarende forbedring, men genopretningen har stadig en lang vej forude, ifølge Barro.

Afbødning af de økonomiske konsekvenser af pandemien har øget den føderale gæld, men uden et så aggressivt finansmarkedsreaktion, "Uønskede resultater kunne have spredt sig til andre områder af økonomien, påvirker lavindkomsthusholdninger uforholdsmæssigt meget, " han skrev.