Banktilknyttede fonde bidrager til at finansiere deres moderbanker i krisetider

En undersøgelse offentliggjort for nylig i tidsskriftet Gennemgang af Finansielle Studier af forskerne Javier Gil-Bazo, Sergio Mayordomo og Peter Hoffmann, viser klare beviser for, at i Spanien, banktilknyttede fonde ydede finansieringsstøtte til deres moderselskab via køb af obligationer på det primære marked under den seneste krise (2008-2012).

Cost-benefit-beregning efter konglomerater

Forskningen er den første internationale undersøgelse af brugen af ​​gensidige fonde forvaltet af virksomheder kontrolleret af banker som en alternativ finansieringskilde for pengeinstitutter. Forskerne undersøger, om konglomerater strategisk overvejer fordelene ved denne praksis, og hvis tilgængeligheden af ​​denne alternative finansieringskilde hjælper banker med at overvinde perioder med økonomiske vanskeligheder.

For at minimere omkostningerne ved gensidig finansiering, det er mere almindeligt at bruge fonde rettet mod detailinvestorer og fonde uden resultatgebyrer. Dette tyder på, at denne form for finansiering er resultatet af en strategisk beslutning truffet på konglomeratniveau.

I deres forskning, Forfatterne fandt, at den økonomiske støtte, som ydes af datterselskabers gensidige fondsforvaltere til deres moderbanker, er større i krisetider og til mere risikable banker. Ifølge forfatterne, den interessekonflikt, de analyserer, opstår kun under ekstraordinære omstændigheder, som de europæiske og spanske banker oplevede, efter at Lehman Brothers gik konkurs i 2008.

Mens finansieringsmidler fra tilknyttede selskaber er af ringe værdi for banker i normale tider, det er værdifuldt i tider med finanskrise. Muligheden for, at moderbanken bruger denne alternative finansieringskilde, forbliver latent, indtil der opstår en bankkrise. Denne praksis er mere almindelig blandt banker, der er mere afhængige af centralbanklikviditet, som har en højere andel af misligholdte lån og har oplevet en reduktion i deres kreditvurdering.

Analyse af spanske banker i perioden 2000-2012

Undersøgelsen bruger data fra investeringsforeninger tilknyttet spanske banker i perioden 2000-2012. Ifølge forfatterne, Spanien er et særligt velegnet laboratorium til forskningsmålet af tre grunde:dets investeringsforeningsindustri er domineret af bankerne; den spanske banksektor gik ind i en periode med alvorlig krise efter Lehman-krakket i 2008, hvilket øgede deres afhængighed af centralbanker og konkurrence om stabile finansieringskilder; og endelig, fordi, i modsætning til USA, relaterede transaktioner var ikke forbudt i Spanien.

Undersøgelsen viste, at i perioden 2000-2012 tilsammen alle midlerne i den samme formueforvaltningsgruppe, overskydende gældskøb af moderbanken af ​​midlerne fra dens tilknyttede virksomheder, gennemsnitlig, for 2,85 % af det samlede udstedte beløb for hele den analyserede periode, hvilket svarer til 514 millioner euro pr. bank, eller 14, 400 millioner euro i alt. Mens støtte fra finansiering er fraværende i normale tider, det tegner sig for 7 % af det udstedte beløb i krisetider (11, 900 millioner euro i alt). Denne finansiering gjorde det muligt for bankerne at lette deres økonomiske begrænsninger og lette spanske virksomheders adgang til kredit i forbindelse med krisen.

Ændringer i lovgivningen i Spanien, som forbliver slappe og ikke favoriserer fondsinvestorer

I modsætning til USA, i Spanien er transaktioner med virksomheder i samme koncern ikke forbudt for investeringsforeninger, på grund af at falde ind under den europæiske lovgivningsramme vedrørende interessekonflikter i formueforvaltning. Forordningen er baseret på opstilling af adfærdsregler for at forhindre interessekonflikter eller for at minimere påvirkningen af ​​investorer. Denne tilgang er muligvis ikke effektiv til at beskytte investorer i investeringsforeninger, ifølge forfatterne.

I februar 2018, Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) nationale værdipapirmarkedskommission etablerede nye regler, hvorefter forudgående tilladelse er påkrævet for disse transaktioner. Autorisationen skal tage hensyn til eventuelle interessekonflikter, der måtte opstå, hvilket betyder, at kapitalforvaltningsselskaber eksplicit skal erklære, at en transaktion er foretaget i investorernes bedste interesse. Forfatterne foreslår også en ny lovgivningsmæssig tilgang, der omfatter forbedring af gennemsigtigheden af ​​transaktioner med nærtstående parter og deres potentielle omkostninger for investorer og giver investorerne værktøjer, der letter sammenligningen af ​​afkast, gebyrer og risici mellem afdelinger.