I september gøer værdipapirvagterne mere, bider mindre

Securities and Exchange Commission fungerer som Wall Streets trafikbetjent og bøder virksomheder for sådanne overtrædelser som værdipapirsvindel og insiderhandel. Ny forskning fra Texas McCombs finder en anden parallel mellem SEC og trafikhåndhævelse:pres for at opfylde selvpålagte kvoter.

Revisorassistentprofessorerne Matthew Kubic og Sara Toynbee finder, at agenturet indgiver dobbelt så mange håndhævelsessager i september som i andre måneder, et fænomen, de kalder september-stigningen. De forbinder også stigningen i sager med mindre bøder, der reducerer, hvad regeringen tager imod fra krænkere.

Resultaterne er offentliggjort i Journal of Accounting and Economics .

Årsagen til stigningen, foreslår forfatterne, er, at slutningen af ​​september er en rapporteringsfrist. Agenturet redegør for kongressens tilsynsudvalg om dets resultater for det regnskabsår, der slutter, og retfærdiggør de penge, det anmoder om for det nye år.

"SEC diskuterer på en fremtrædende måde antallet af sagsarkiveringer som bevis på personalets indsats og kommissionens succes i løbet af hvert år," siger Toynbee. "Rapporteringspres kan bidrage til, hvorfor sagsbehandlingerne i september er højere end i andre måneder."

Opfyldelse af mål for sagsbelastning

Sammen med Dain Donelson fra University of Iowa analyserede forskerne 13.547 SEC-sager fra 2000 til 2020. De fandt betydelige beviser for stigningen og dens forbindelse til præstationsrapportering.

• Agenturet anlægger 115 % flere sager i september end i gennemsnitsmåneden, hvilket topper i den sidste uge.
• Septembers ansøgninger stiger mere, når tilsynet ledes af et parti, der ikke kontrollerer Det Hvide Hus, hvilket betyder øget SEC-kontrol.
• Stigningen i ansøgninger i september er mindre i løbet af en ny SEC-formands første år, en bryllupsrejseperiode, hvor agenturet står over for mindre politisk pres.
• Piggen er større i år, hvor nye tilfælde ikke har holdt trit med det foregående år. SEC-advokater bekræftede over for forskere, at agenturet bruger tal fra foregående år som benchmarks.

For at hjælpe med at øge sit antal, viser undersøgelsen, har agenturet en tendens til at indgive færre komplekse sager end i andre måneder. "Dette kan være bekymrende, især hvis de komplekse sager bliver forsinket i en rigtig lang periode," siger Kubic.

Styrelsen plejer også at nøjes med lavere bøder. Bøder i september er i gennemsnit $138.000 sammenlignet med $270.000 for sager afgjort i andre måneder. I løbet af 20 år blev det til en rabat på 48 millioner dollars.

Den overordnede effektivitet af SEC-håndhævelse er på spil, foreslår forskerne. Lavere bøder kan gøre mindre for at afskrække dårlig opførsel. Virksomhedsadvokater kan forsøge at stoppe sager indtil september i håb om bedre tilbud.

"Da vi talte med personer på den tiltalte side, indikerede de, at de var opmærksomme på dette fænomen," siger Toynbee. "De ser måske efter at udnytte SEC-personalets incitamenter til at afslutte sager ved årets udgang for at opnå mere favorable vilkår for deres kunder. Nogle omtalte det i daglig tale som "september-salget."

SCOTUS kan svælge spike

SEC er måske ikke alene, siger Kubic og Toynbee. Andre føderale agenturer kan udvise stigninger i håndhævelsen, såsom Commodity Futures Trading Commission, som også indsender præstationsrapporter til Kongressen.

Men det mønster kan ændre sig, siger de, på grund af en sag, som den amerikanske højesteret behandler. I SEC v. Jarkesy udfordrer en hedgefondsoperatør agenturets evne til at prøve administrative sager internt i stedet for at anlægge civile sager ved domstolene.

Det er vigtigt, fordi administrative sager dominerer september-stigningen, bemærker Kubic. "Hvis du ved, at en sag vil være hurtig ved en administrativ domstol, og SEC er næsten garanteret en sejr, så er det lettere at proppe en masse af disse sager ind ved årets udgang," siger han.

Hvis landsretten beslutter at udelukke eller begrænse administrative sager, bliver SEC nødt til at indgive flere civile sager, som tager længere tid at afvikle. Kubic siger:"Man kan formode, at fjernelse af de administrative domstole vil mindske størrelsen af ​​september-stigningen og resultere i mere lige sagsbehandlinger i løbet af året."

Flere oplysninger: Dain C. Donelson et al., SEC's stigning i september:Regulatorisk inkonsistens inden for regnskabsåret, Journal of Accounting and Economics (2023). DOI:10.1016/j.jacceco.2023.101636

Journaloplysninger: Journal of Accounting and Economics

Leveret af University of Texas i Austin