Ure fremadrettet kan fange investorerne i lur:Hvordan investorernes reaktioner påvirkes af søvnforstyrrelser

Ure, der taber en time i foråret, påvirker markant, hvordan investorer reagerer på virksomheder, der afslører uventede indtjeningsniveauer, viser forskning.

Søvnforstyrrelser som følge af ændringen på én time betyder, at finansfolk underreagerer, når virksomheder annoncerer højere eller lavere indtjening, end analytikere forudsagde, tyder undersøgelsen på.

Når en såkaldt indtjeningsoverraskelse falder sammen med forårets nulstilling, bevæger et berørt selskabs aktieafkast typisk sig mod, hvad der ser ud til at være den korrekte værdiansættelse i perioden efter meddelelsen.

Forskere ved University of Edinburgh Business School siger, at deres resultater stemmer overens med søvnberøvede investorer, der fejlpriser og efterfølgende gensøger relevant information. Holdet siger, at dets resultater fremhæver den afgørende rolle, som investorers kognitive evner – specifikt ræsonnement og behandlingshastighed – spiller i effektiv markedsprissætning.

Denne undersøgelse er den første til at måle, hvordan overgangen til sommertid (DST) påvirker investorernes informationsbehandlingskapacitet.

Dybere forståelse

Forskerholdet håber, at undersøgelsen - offentliggjort i European Journal of Finance —vil ​​uddybe forståelsen af ​​virkningerne af søvnmangel på de finansielle markeder.

Holdet udførte sine undersøgelser ved at tilpasse starten af ​​sommertid til prismønstre genereret af nyheder om individuelle aktier – inklusive drift efter meddelelsen. Tidligere forskning derimod - som vurderede DST's indvirkning på markedsomspændende volatilitet - så ikke på individuelle aktier, hvilket betyder, at andre fortolkninger af prismønstre var mulige.

Holdet undersøgte et stort udsnit af indtjeningsmeddelelser, lavet mellem 1993 og 2018, i kølvandet på nulstillingen af ​​forårets ure. Disse blev derefter kontrasteret med indtjeningsprognoser lavet på det tidspunkt. Uventede stigninger i indtjeningen inden for målgruppen blev derefter sammenlignet med en kontrolgruppe af lignende virksomheder, der havde offentliggjort økonomiske resultater præcis en uge tidligere.

Større afdrift

Holdet fandt, at efter overgangen til sommertid underreagerede aktiekurserne for virksomheder i målgruppen på indtjeningsoverraskelser med 36 procent i forhold til kontrolfirmaer. Virksomheder i målgruppen oplevede også en betydelig afdrift efter annonceringen.

I ugerne efter indtjeningsoverraskelser oplevede virksomheder i målgruppen et afkast, der var omkring det dobbelte af det, som virksomhederne i kontrolgrupperne oplevede.

"Disse høje niveauer af afkast er i overensstemmelse med, at investorer genbesøger - og vender tilbage - deres første underreaktion på indtjeningsoverraskelser," siger hovedforsker Angelica Gonzalez, seniorlektor i finans.

"Da vendingen er tydelig så tidligt som 10 dage efter meddelelsen, tyder det på, at afkastmønstret kan forklares ved, at investorer vender tilbage til den oprindelige indtjeningsoverraskelse, efterhånden som deres søvn genvinder sig - i stedet for ankomsten af ​​ny information."

Flere oplysninger: Angelica Gonzalez et al., Lad mig sove på det:søvn og investorers reaktioner på indtjeningsoverraskelser, The European Journal of Finance (2024). DOI:10.1080/1351847X.2023.2287065

Leveret af University of Edinburgh