Hvordan sammenligningsmuligheder påvirker aktiekøb

Skal jeg investere mine penge med en lille chance for store afkast? Eller er det bedre at vælge investeringer, der lover en række beskedne afkast? En psykolog fra universitetet i Basel udførte et videnskabeligt eksperiment for at undersøge, hvornår folk foretrækker bestemte typer investeringer.

Når en virksomhed først går på børsen, omtales de tilsvarende værdipapirer som IPO-aktier (initial public offering). Disse aktier er typisk kendetegnet ved deres afkast under gennemsnittet i de første par år efter det første udbud – med undtagelse af nogle få outliers, der boomer lige fra starten. Sandsynligheden for høje afkast er med andre ord ret lille.

Så hvorfor køber folk stadig IPO-aktier? Fordi de overvurderer sandsynligheden for, at aktien bliver en af ​​de sjældne superperformere. Dette fænomen er beskrevet af prospektteori, den førende teori, der bruges til at forklare beslutningstagning i lyset af usikkerhed. Det er en lignende historie, når folk køber lotterisedler:de håber på at få jackpot.

Der er også investeringer, der resulterer i en meget anderledes fordeling af overskud og tab, med stor sandsynlighed for små afkast. Dette er så at sige standardtilfældet. På den anden side er store tab usandsynlige, såsom med katastrofeobligationer eller "cat bonds".

Forsikringsselskaber bruger disse obligationer til at skabe en finansiel polstring, der gør dem i stand til at garantere dækning i tilfælde af en katastrofe. Hvis der ikke sker noget, modtager investorerne en række små udbetalinger. I det statistisk usandsynlige tilfælde af en naturkatastrofe, er alle de penge, de har investeret, tabt.

Hvilke aktier skal jeg så vælge?

Hvilke omstændigheder påvirker, hvordan folk vælger en given type sikkerhed i første omgang? Dr. Sebastian Olschewski fra Det Psykologiske Fakultet har offentliggjort en undersøgelse om emnet i Proceedings of the National Academy of Sciences .

I eksperimentet blev testpersoner bedt om at vælge mellem to eller tre forskellige aktier, f.eks. en med "lav sandsynlighed for høje afkast" og en anden med "høj sandsynlighed for beskedne afkast med sjældne, men potentielt store tab."

For at hjælpe med beslutningsprocessen blev der givet information om aktiernes præstationer, dvs. hvornår og hvilke afkast der blev genereret af de specifikke aktier på dag 1, dag 2, dag 3 osv. Dette gjorde det muligt for testpersoner at undersøge nærmere mængden og hyppigheden af ​​afkastene fra hver enkelt aktie.

Hyppige returneringer foretrækkes

Resultaterne viste, at muligheden for at sammenligne forskellige aktietyper i høj grad påvirker en persons beslutning - og på en måde, der favoriserer investeringer i cat bond-enden af ​​spektret. "I vores eksperiment valgte testpersonerne aktier, der gav det højeste afkast på det største antal dage. Den samlede samlede afkast havde kun en underordnet effekt." Dette er, hvad eksperter omtaler som "den hyppige vindereffekt."

For at demonstrere vægten af ​​denne effekt blev dataene om aktieafkastet ændret i et andet eksperimentelt design på en sådan måde, at de "lotteri-lignende" investeringer oftere viste højere afkast, hvilket hurtigt flyttede testpersonernes præference mod denne type på lager.

Få en bedre forståelse af aktiemarkedet

Hvad er de mulige konklusioner af undersøgelsen? "Hvis vi vil forudsige, hvordan aktiemarkedet vil klare sig, skal vi også overveje, hvordan folk går om at finde information," siger Olschewski. "Uanset om de blot undersøger en enkelt aktie eller sammenligner to eller tre muligheder."

At kunne forudsige ting som dette er vigtigt for økonomer eller analytikere, der ønsker at forudsige kurstendenser på aktiemarkedet. Men det er også vigtigt for social ressourceplanlægning – for eksempel i tilfælde af, at regeringer investerer til gavn for deres borgere. Det schweiziske pensionssystem er trods alt delvist investeret i kapitalmarkedet, som forskeren påpeger.

Flere oplysninger: Sebastian Olschewski et al., Hyppige vindere forklarer tilsyneladende skævhedspræferencer i erfaringsbaserede beslutninger, Proceedings of the National Academy of Sciences (2024). DOI:10.1073/pnas.2317751121

Leveret af University of Basel