Forskere finder beviser for tilføjet revisionskontrol, der involverer credit default swaps

Institutioner, der overvåger offentlige virksomheder, omfatter regeringer og regulatorer, finansielle medier, analytikere, aktionærer, debitorer og revisorer. Et kommende papir, der omfatter to professorer ved University of Kansas School of Business, antyder, at reducerede overvågningsincitamenter blandt obligationsejere fører til øget overvågningsindsats fra revisorer.

Adi Masli, Felix Meschke og KU-uddannet Lijing Du, som nu er assisterende professor ved Towson University, fremlægge dokumentation for, at revisorer øger deres professionelle kontrol med virksomheder, når det bliver lettere for disse firmaers gældsindehavere at forsikre sig mod tab via credit default swaps, eller CDS.

"Resultaterne tyder på en substitutionseffekt, sagde Meschke, lektor i finans. "Fordi CDS-forsikrede gældsejere mangler incitamenter til at overvåge eller give indrømmelser, hvis virksomheder bliver økonomisk nødlidende, revisorer synes at øge deres egen overvågningsindsats, hvilket afspejles i højere revisionshonorarer."

Forskerne finder ud af, at revisionsgebyrer stiger mellem 5,4 procent og 11 procent for virksomheder med gæld til CDS. Deres undersøgelse er på vej Revision:A Journal of Practice &Theory .

Credit default swaps er finansielle instrumenter, der sikrer mod misligholdelse af en obligation. Hvis udstederen af ​​en obligation undlader at betale långivere, CDS -købere modtager penge fra sælgeren af ​​disse instrumenter. banker, hedgefonde eller store forsikringsselskaber som AIG sælger credit default swaps.

Faktisk, mange mennesker forbinder credit default swaps med finanskrisen i 2008 og regeringens redningsaktion til AIG, sagde Meschke. AIG havde solgt et stort antal kreditstandardswaps uden korrekt at afdække deres risiko, og under subprime boligkrisen, AIG manglede midler til at opfylde sine forpligtelser. Regeringen overtog kontrollen og reddede forsikringsselskabet med 180 milliarder dollars.

Tidligere forskning viser, hvordan credit default swaps kan fordreje kreditorernes incitamenter. Normalt, långivere har incitamenter til at overvåge deres låntagere for at sikre, at de låntagende virksomheder handler forsigtigt og returnerer de lånte midler. Hvis en låntager falder i hårde tider, det er ofte i långiverens bedste interesse at give nogle indrømmelser for at hjælpe låntageren med at overleve. Långivere, der forsikrer deres gæld gennem kredit default swaps, har ikke længere incitamenter til at overvåge låntagere eller hjælpe dem med at overleve i en krise, sagde forskerne.

Nogle finansielle forskere har brugt analogien med, at en hjertekirurg tegner en livsforsikring på en patient med en udbetaling på 100 millioner dollars til kirurgen, hvis patienten dør. En sådan kontrakt skaber en åbenbar interessekonflikt for kirurgen.

"Hvis kreditorer bliver betalt i tilfælde af misligholdelse, de behøver ikke at afholde låntagende virksomheder fra at tage unødig risiko. Forsikrede kreditorer foretrækker ofte en hurtig konkurs frem for en lang periode med økonomisk nød og har incitamenter til at presse nødlidende virksomheder ud i konkurs for at modtage betaling fra CDS-sælgeren. " sagde Meschke.

Forskerne identificerede 887 offentlige virksomheder i USA, der havde handlet CDS på deres gæld i mindst et regnskabsår mellem 2001 og 2015. De sammenlignede revisionsgebyrer fra de CDS-refererede virksomheder med en kontrolgruppe af lignende virksomheder, der ikke havde handlet CDS på deres gæld i den tid.

"Credit default swaps, der refererer til virksomhedskunders gæld, bør tiltrække eksterne revisorers opmærksomhed, fordi disse kontrakter kan reducere kreditorernes overvågning og ændre incitamenter i omstruktureringsprocessen, " sagde Masli, lektor i regnskab.

Forskerne undersøgte flere andre forklaringer på, hvorfor revisionsgebyrer er højere for virksomheder med CDS-referencer, og hvorfor revisionsgebyrer stiger, når credit default swaps på en virksomheds gæld bliver let tilgængelige. De fandt ingen beviser for, at CDS-initieringer og stigninger i revisionshonorarer var fælles reaktioner på forværrede virksomhedsforhold.

Meschke sagde, at en anden potentiel forklaring på de højere honorarer kunne være, at revisorer forbinder CDS-initieringer med højere risiko og derfor opkræver mere for at dække højere forventede ansvarstab. Imidlertid, forskerne bemærker, at CDS-initieringer i sig selv ikke signalerer nuværende eller fremtidige stigninger i konkursrisiko for virksomheder i stikprøven.

Den mest sandsynlige forklaring på stigningen i revisionshonorarer, han sagde, er, at revisorer øger deres overvågningsindsats, når tilgængeligheden af ​​credit default swaps gør det muligt for debtholdere let at forsikre deres gæld og ikke længere overvåger lånevirksomhederne.

"Vi kan ikke sige, at de gør nok, " sagde Meschke, "men de gør noget."